市值近5千億美元的騰訊,特賺錢,還全世界「扔」錢

2017-11-17 19:39:01
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騰訊控股截至2017年9月30日止三個月及九個月的第三季度未經審核業績,大大好於投資者的預期,看看以下耀眼的資料:

  • 2017年第三季度收入為人民幣652.1億元,比去年同期增長61%;
  • 經營盈利為人民幣227.46億元(34.27億美元),比去年同期增長57%;經營利潤率為由去年同期的36%下降至35%;
  • 期內盈利為人民幣180.47億元(27.19億美元),比去年同期增長67%;淨利潤率由去年同期的27%增長至28%(這個淨利潤幾乎是乾貨,不含有金額巨大的一次性資本運作收益,也不含一次的稅務優惠和其他重大的一次性非營業收益)。
  • 微信及WeChat:合併月活躍帳戶達9.80億,同比增長15.8%。日發送的消息數約達380億條,同比增長25%。月活躍公眾號350萬個,而公眾號月活躍關注用戶數為7.97億,同比分別增長14%及19%。
  • QQ月活躍帳戶數達到8.43億,比去年同期下降3.8%。

以下是騰訊本季度公佈的損益表:

  

財報發佈後,騰訊董事長兼CEO馬化騰、總裁劉熾平、首席戰略官James Michelle及CFO羅碩瀚等公司高管召開了財報電話會議,解讀財報要點,並回答分析師提問。以下為本次電話會議問答環節主要內容:

 

麥格理分析師Wendy Huang:公司最近發佈的生存類遊戲得到了市場的青睞,此類遊戲對公司的業績有何影響?另外,今年公司剝離了一些資產,比如閱文集團、搜狗等,騰訊對於這些公司的長期策略是什麼?

 

劉熾平:生存類遊戲在市場上非常受歡迎,也是對公司而言非常重要的遊戲品類。我們已經在PC端跟進,與生存遊戲的出品方保持頻繁溝通。同時我們注意到中國市場上已經出現了生存遊戲的手遊,公司有自己的遊戲產品研發計畫,有一系列的生存遊戲正在開發之中,其中有一款最近會發佈,就是《穿越火線》的生存遊戲版本,還有我們剛才James提到的由公司代理的生存遊戲《光榮使命》。兩款遊戲分別都取得了超過2000萬用戶的預約註冊,體現了市場對此類遊戲的熱情和興趣。長遠來看,這類遊戲才剛剛興起,與此前的射擊類遊戲有相似的地方,而最受歡迎的射擊類遊戲在過去這十年內沒有什麼大的變化,所以不難理解一些對射擊類遊戲的新的演繹會引起用戶熱烈的反映,我們認為市場對這類遊戲由潛在的需求。未來我們會與此類遊戲開發者合作,公司也會進行相應的改編,推出更多有差異化的生存類遊戲產品。

 

騰訊的投資策略是追求開放平臺上的合作,自2010年起,我們開始投資不同類型的公司,為騰訊業務的發展助力,同時,公司也可以為合作夥伴提供流量,基礎設施。騰訊所投資的企業在這些年中的增長,同時受益於行業的發展和騰訊的支援,其中有些企業已經可以上市,我們很高興看到他們的壯大,並且相信我們所投資的企業,未來會有越來越多逐步成熟,並具備上市的條件。另外,閱文集團有一些特殊,儘管騰訊是控股股東,但這家公司的成長是獨立於騰訊之外的,而且此前也進行了一系列的併購,所以上市交易更加順理成章。相比而言,騰訊大多數的業務還都是自有業務,具備留在騰訊體系內發揮協同效應的條件,所以未來將業務,尤其是騰訊全資控股的業務進行剝離的情況不會是常態。

 

大和證券分析師 John Choi:公司最近將內容業務整合到企鵝號平臺,未來公司的廣告業務會否也在此同一平臺開展?另外,可否更為詳細的介紹一下最近對Snapchat的投資?

 

劉熾平:關於公司的內容平臺,騰訊一開始就有幾款資訊流產品,最主要的就是微信公眾號系統,還有QQ平臺上看點,也有比較大的增長,騰訊新聞app也提供資訊流產品,還有基於興趣的資訊推送app快報,我們的一款流覽器也就有資訊流功能。所以可以說我們有各類的資訊流產品。一方面微信公眾號是一個獨特的,可以自產自銷的平臺;內容提供者可以自主經營其公眾號,累積粉絲,這個平臺會繼續存在。另外一方面,還有很多內容提供者,他們也在騰訊的其它平臺上發佈內容產品,我們需要將這些內容整合到一個統一的內容平臺上,也就是我們所說的企鵝號,為用戶提供一站式的體驗,介面和內容管理。廣告系統則是另外一套機制,如羅碩瀚所言,公司也在努力將附屬於各個內容平臺的廣告系統整合成一個統一的,按效果付費的廣告平臺。短期之內可能會對其附屬的內容平臺造成影響,但是長期來看,整合之後的廣告平臺會有更高的效率,為廣告客戶提高更多便利。

騰訊在Snapchat發展的初期就進行過投資,兩家公司合作已久,雙方對於這些年來取得進展和創新也非常滿意,我們也與Snapchat的創始人保持良好的關係,這些都促成了騰訊對Snapchat的長期持股。最近我們有機會以非常具有吸引力的價格收購Snapchat的更多股份,我們認為Snapchat頗受年輕人歡迎,並且在業務和產品方面不斷有創新,有繼續成長的潛力,所以我們才做了收購更多股份的決定,希望雙方有更多的協調合作,建立更為緊密的關係,並且探索未來在戰略層級的更多合作。

 

巴克萊分析師Gregory Zhao:公司最近宣佈了各個業務的人工智慧戰略,人工智慧將如何促進騰訊的既有業務?比如遊戲,廣告和社交業務。人工智慧技術如何提高公司業務的效率?另外,公司的金融服務,比如支付,財富管理,和保險,在國內的增長勢頭都不錯,那麼公司在國外市場與對手的競爭策略是什麼?如何吸引當地用戶?

 

劉熾平:人工智慧的概念有幾個層次,首先,人工智慧對騰訊的各個業務都有幫助,過去一個季度,我們檢視了人工智慧技術對公司各項的助力,比如提供更好的內容推薦,更精准的廣告推送,更好服務金融服務使用者,更為準確判斷使用者信用情況,等等。其次,公司希望令我們的合作夥伴也從人工智慧技術中獲益,幫助各個行業的合作夥伴提高效率,更好瞭解客戶,更準確分析資料,希望通過雲服務向合作夥伴輸出我們的人工智慧技術。

公司支付業務從最開始就是服務海外的中國人,中國的出國人數每年都在增長,通過跟隨這些或是旅遊或是出差的中國人的腳步,我們來拓展當地市場。海外拓展我們採取的是與當地企業合作的方式,我們認為每個市場都受到非常嚴格的金融監管,而當地企業具備與監管者協調的專長。我們的全球拓展,不是通過競爭,而是通過合作實現的。我們利用當地企業的專長,引入我們的專長,和從國內帶過去的用戶流量,來達到共同受益的效果。

 

美銀美林分析師Eddie Leung:可否介紹一下公司過去一兩年不同產品的使用者使用時長的變化?尤其是數位內容的使用者使用時長的變化?另外,QQ和QQ空間非活躍用戶減少的原因中,轉而使用微信佔比有多少?

 

劉熾平:公司各個產品的使用者使用時長都有增加,主要原因是人們使用手機時間的增加,尤其是平臺級別的產品,比如微信,QQ,瀏覽器,因為這些平臺提供的內容越來越多,提供的使用者服務也越來越多。第二,內容越來越多以視頻形式出現,所以使用時間也會拉長。第三,推薦技術的應用和提高也令用戶使用時間更長。還有,公司遊戲平臺的月活躍用戶數和使用時間也都有提高。

QQ非活躍用戶減少的原因之一是向微信的轉移,大多數人是在兩個產品上都花時間,某些使用者使用某一種產品的時間更多。用戶年齡增長一些之後,可能使用微信的時間更多,而QQ為年輕用戶所喜愛的特點有所加強。

 

摩根大通分析師Alex Yao:有一個關於生存類/射擊遊戲的問題,對於某些類型的遊戲而言,常常出現贏者通吃的情況,生存類/射擊手遊會否也出現這種情況?這個領域的競爭態勢如何?公司的生存類/射擊移動端遊戲最近幾天表現如何?

 

James Michelle:關於生存類/射擊遊戲是否會出現贏者通吃的情況,現在還為時尚早。即使是最傳統的PC端第一人稱射擊遊戲,沒錯,騰訊《穿越火線》在國內的市場份額確實不錯,但是我們的《火影忍者》和《使命召喚》也有還不錯的市場份額。國外市場,除了《戰地》、《使命召喚》和《俠盜獵車手》之外,還有一系列成功的PC端和主機第一人稱射擊遊戲。移動端生存類/射擊遊戲還處於發展初期,在移動設備上的射擊體驗不如PC端好。

 

花旗銀行分析師Alicia Yap:公司如何計算《魂鬥羅:歸來》和《大戰神》等最新遊戲的遞延收入?三季度的移動端遊戲營收增長了84%,主要原因是往季營收的遞延,還是三季度遊戲營收收入遞延期縮短?如何實現生存類遊戲的商業化?第二個問題,可否詳細介紹一下在雲計算和人工智慧方面的投資計畫?投資物件是某些技術還是與相關技術開發者的合作?

 

羅碩瀚:三季度新遊戲的營收週期比較短,因為沒有歷史上的參照,來延長遞延週期。三季度的《王者榮耀》有許多即時消費裝備,沒有計入遞延收入,所以出現了移動端遊戲營收增長非常大,而遞延收入環比增長只有幾個百分點。

 

James Michelle:關於生存類遊戲的商業化的問題,此前PC端射擊類遊戲的商業化方式是軟體出售,而近來開始出售遊戲裝備。 未來的商業化趨勢也是以裝備和裝飾商品的售賣為主。

 

劉熾平:公司在雲計算和人工智慧的核心技術方面確實進行了很多投資,實力很強,但是如果我們將這些優勢轉化為服務於各行各業的具體解決方案,需要很多合作夥伴,這就是我們所說的投資。

 

中金分析師Natalie Wu:公司為何請別的遊戲工作室來代理生存類遊戲《光榮使命》?另外,電商類微信小程式佔比最大,有無商業化計畫?

 

James Michelle:公司希望滿足不同玩家的需求,給玩家最好的體驗,以PC端第一人稱射擊遊戲為例,《穿越火線》的開發是為了滿足一部分玩家的需求,《火影忍者》是為了另外一部分用戶的需求,而《使命召喚》的玩法更加複雜。同樣,從第一人稱射擊遊戲發展而來的生存類遊戲也會有同樣的開發合作,有些會自己研製,而有些會請其它工作室開發,目的是滿足不同玩家的需求。

電商通過微信公眾號,小程式和其它行銷手段進行推廣,很多實現了非常迅速的成長,比如京東和拼多多。我們目前的階段還是幫助這些電商企業得到更多用戶,幫助用戶找到適合的商品。

 

瑞穗證券分析師Jin Yoon:James提到說資訊流業務收入同比有下降,原因是什麼?其中哪些因素會對四季度和明年有影響?資訊流廣告營收的下降會否使得按效果廣告付費業務的收入增加?

 

James Michelle:我之前提到說媒體廣告營收部分中,視頻廣告營收同比增長超過70%,但是新聞廣告環比和同比都有下降,同比下降的一個原因是去年有奧運會,另外一個原因是,公司的資訊流廣告並沒有大力推廣,我們最主要的工作還是在獲取資源,提高技術能力和用戶體驗,而沒有強調營收增長。這種趨勢會延續到四季度,因為提高內容品質,增加原創內容,整合廣告系統平臺不是一兩個季度就可以解決的問題。公司在過去整合社交媒體廣告系統的時候也經歷過同樣的過程,當時我們通過整合,將服務於QQ平臺的廣點通應用於微信公眾號和朋友圈,而那個過程經歷了幾個季度。而一旦完成,我們的營收增長更加具有可持續性。另外,我們沒有看到其它廣告收入因為資訊流廣告營收的下降而增長。

 

滙豐銀行分析師Qi Zeng:第一個問題,公司在消費貸和其他金融產品的銷售方面有什麼進展?第二個問題,最近有關於公司在無人駕駛技術方面的報導,請問進展如何?無人駕駛在公司所有人工智慧技術研究方面的優先性如何?

 

劉熾平:公司的金融科技服務有幾個層面。第一是微眾銀行,貸款業務的增長非常不錯;第二是線上財富管理平臺理財通,我們提供更為標準化的貨幣基金產品和其他固定收益產品,使用者數量和每用戶投資額都有不錯的增長,最近我們發佈了保險平臺微保,該平臺擁有保險牌照,利用該牌照我們可以與行業內領先的保險公司或者我們投資的險企,如眾安,合作,銷售這些公司的保險產品。

無人駕駛技術研發對騰訊而言還處於初期,我們與車企和其它夥伴合作,現在有地圖支援,車載解決方案,包括娛樂系統,語音辨識與服務。一開始還是我們向車企提供輔助駕駛系統。

 

瑞士信貸分析師Thomas Cheung:公司PC端及移動端遊戲的每用戶貢獻營收有多少?

羅碩瀚:三季度,大型多人遊戲每用戶貢獻營收為350-670元人民幣,休閒遊戲為110-500元,手遊為170-180元。

 

居全球七大最高市值科技公司之列

騰訊和阿里現在是全球最高市值七大高科技公司,目前這兩公司的市值都逼近5000億美元。以上是全球七大市值高科技公司,騰訊和阿里這兩家中國公司,和其他五家美國公司比較,最大不同的地方就是,騰訊和阿里目前的核心業務都在中國,而其他五家的核心業務已經是全球佈局(當然有在不在中國市場。

 

過去幾年騰訊的耀眼業績

 

騰訊在過去(從2010年至2017年)七年來每個季度的收入一直保持高速增長,以下是彭博社提供的資訊:

 

騰訊目前的收入增長速度不僅超過阿里,甚至超過谷歌和臉書,成為全球增長最快的巨大型高科技公司。

 

騰訊的全球科技大佈局

近年在全球科技領域的「扔錢」活動

 

據彭博社報導,在過去5年來,騰訊在全球科技領域進行了超過50起的投資併購交易,而其中最為引人注目的則是最近披露的騰訊購入大約20億美元Snapchat  的股票,持有後者12%的股份,成為後者單一最大股東;騰訊在Snapchat IPO 之前就已經是該公司的股東。

 

2013年,有外媒報導,這家位於美國南加州的社交軟體公司在拒絕了Facebook30億美元的收購案之前,騰訊曾向其開出一份價值30億美元至40億美元的收購要約,但同樣被其拒絕。後來外媒披露稱,2013年騰訊總裁劉熾平提出了戰略投資SnapChat的計畫,不過最終僅僅被Snapchat接受了比較小的投資份額。

Snap上市一時風光無限,市值曾一度突破300億美金,遠超Twitter和微博。Snap公佈的第三季度財報顯示,上季度每股虧損14美分,營收增長61%至2.08億美元,但低於分析師預期的2.37億美元。每用戶收入增長到1.17美元,也低於分析師預計的1.30美元。目前Snapchat 的市值僅為150億美元,每股價格為12.46美元,遠低於IPO 價格。

 

此外,騰訊也是特斯拉TESLA 汽車的大股東之一,持有後者5%的股份。騰訊入股特斯拉據說對後者開拓中國市場有益。

 

培育獨角獸

 

據彭博社報導,騰訊已經在亞洲投資了至少19家創業公司,這些公司已經成為獨角獸,其估值至少都在10億美元以上。目前,騰訊已經成為超過紅杉資本(中國)、DST 全球、啟明創投、淡馬錫資本的亞洲獨角獸投資公司。

 

以下是騰訊最近幾年在海外的一些重大科技併購投資:

 

1. 2017年5月,騰訊向三藩市手游開發商Pocket Gems投資9000萬美元(約合人民幣6.2億元),加上2015年騰訊向其投資的6000萬美元(約合人民幣4.1億美元),目前騰訊持有Pocket Gems 38%的股份。

 

2.  2013年6月騰訊參與投資美國閃購網站Fab,投資金額為1.5億美元;

 

3. 2015年5月,騰訊公司宣佈同意收購手游開發商Glu Mobile Inc 14.6%的股份,作價1.26億美元。這是繼2015年初騰訊投資歐洲遊戲開發商Miniclip,二月投資遊戲《永恆命運》(Fates Forever)的開發商錘與鑿(Hammer & Chisel)之後的又一海外投資案。

 

4. 2017年3月,騰訊參與由ARCH Venture領投的(其他參投的企業包括Johnson Johnson Innovation(強生),Amazon(亞馬遜), Bristol-Myers Squibb(施貴寶), Celgene, McKesson Ventures, Merck(默沙東), Varian Medical Systems(瓦裡安))共同投資美國癌症早期篩查公司Grail, 投資金額高達9億美元;

 

5.  2017年8月,參投essential product:  該公司由「安卓之父」安迪·魯賓(Andy Rubin)創辦; 本次投資,該公司已獲得亞馬遜Alexa Fund基金和騰訊等公司3億美元的投資,其他投資者還包括紅點投資公司(Redpoint)、Playground、Access Technology Ventures、VY Vapital、Altimeter Capital和富士康。

截止目前,Essential公司一共融資3.3億美元,據非上市公司股票交易平臺Equidate基於Essential的流通股以及股價計算,其估值約10億美元。

當然,規模最大的一筆投資是,2013年騰訊參與總投資金額高達約23億美元的對納斯達克上市的全世界最大的遊戲開發商和發行商Activision Blizzard Inc (動視暴雪)的投資專案, 據說從2013年至今,這家公司的股票增值目前至少翻了四倍。據報導,騰訊最初的投資金額為6億美元,獲得6%的股權,一年前騰訊所持有的股份仍然為5%。

 

騰訊在中國市場的巨大成功為該公司在全球科技佈局提供了巨大的財務保障,騰訊的海外投資也為其技術積累起到促進作用。然而,不論是騰訊也好,還是阿里也罷,這兩家都是市值約5000億美元的世界型大公司,當然這是從市值角度看;中國並不缺乏會賺錢的公司,中國最能賺錢的公司並非是這些互聯網巨頭,中國的銀行業和地產公司的賺錢能力也是世界領先的。所以,騰訊和阿里,所面臨的標杆公司是世界上其他幾大高市值的科技巨頭,比如:谷歌,臉書,亞馬遜和微軟等。臉書的目標是在全球擁有60億人的用戶,臉書的一個AR 產品其使用者目標是10億人。

 

和這些公司比較,騰訊和阿里的國際化正好是短板。因此,作為市值5000億美元級別的中國高科技公司,能否真正成為世界級別的高科技公司,則需要看他們能否把在中國的成功模式向全世界推廣,將阿里和騰訊的核心競爭力在全世界落地,這才是阿里和騰訊這兩個中國互聯網巨頭最為有意義的歷史使命。

 



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從Google關鍵字看迪士尼收購案

每年Google到年尾,就會推出年度關鍵字排行榜,今年也不例外,作為香港人,自然會先看看香港的關鍵字排行榜是甚麼,當大家日日話TVB有幾差,有幾俗,但是香港人還是口裡說不,身體卻很誠實,十大關鍵字有五個是與TVB有關的,其中首位是有天然呆稱號的馬國明主演電視劇《降魔的》,第十位則是剛上市的「易鑫」公司,其實為什麼「易鑫」入而不是閱文或者眾安呢?難道大家不知道個「鑫」字點讀?大家看了這些關鍵詞,很自然地說香港人真的好奇怪,只對娛樂有興趣,身邊的事一點都不關心,社會時事居然通通不入流。如果從這些關鍵詞看港人對生活的取向,無可否認香港人是有點冷感,去到極致,每人都抱著「係咩,碰」的心態。不過這也不是單單香港人是這樣,其實留意其他國家也是這樣。比如世界Backoffice的印度,當中十大關鍵字,全是電影、劇集和體育有關,即使英國雖然會有其他社會關鍵字,但同樣地也有關於娛樂影藝的關鍵字,就是Netflix網劇《13 reasons why》,而看看我們鄰區台灣的情況也差不多。從這些數據看,娛樂仍然是大家關心的議題,這樣可以理解到這些關鍵字某程度上是反映了社會一種狀況,這代表著現代人對娛樂的需求其實是頗大,從好的角度看,即是大家安於社會穩定,才會想起娛樂;不過從另一角度想,又可以說是以娛樂逃避生活,視乎你點想。姑勿論怎樣,現在人對娛樂的需求有增無減,以這樣的推想,也明白近日迪士尼決定要收購新聞集團旗下的二十一世紀福斯資產,二十一世紀決定出售旗下的電影、地區電視、Streaming媒體以及國際資產,原本不只是迪士尼有意收購,還有的是康卡斯特Comcast同樣有意向,不過最後放棄,迪士尼正式成為最後買家。 (迪士尼同意以524億美元收購21世紀福斯資產)現時荷里活電影有六大巨頭,當中迪士尼為最大,其他順序排位分別為時代華納、福士、環球影業、哥倫比亞以及派拉蒙。其實外界都會推測這些六巨頭會有合併潮,因為是要阻擋互聯網洪流的影響,整合業務,不過想不到是迪士尼收購福士(港人多稱霍士,但公司華語正稱是福士)。迪士尼收購福士後,可謂遠遠拋離對手,因為福士佔市場達百份之十三,迪士尼達百分之二十六,總共差不多佔荷里活電影市場四成,這樣迪士尼的內容便一下子再推高,如近年最流行的超級英雄電影系列如X-men便是福士作品,這樣便可以與Marvel合併一同回歸入同一公司旗下,迪士尼也需要與網絡巨頭爭一日之長短時,充足內容供應是關鍵。福士是Hulu主要股東,這間網上串流媒體公司是一眾荷里活娛樂巨頭沾上互聯網業務的其中重要一步棋,相信迪士尼往後也會加強在這個平台上推出迪士尼旗下的產品,以對抗互聯網對手如Apple TV、NetFlix等。(迪士尼首席執行長羅伯特‧艾格(Robert Iger)左,福士主席梅鐸Rupert Murdoch (右)內容和平台的重要性是缺一不可,有良好的內容但缺乏銷售渠道也只會浪費,今天迪士尼的佈局是擴大他們的平台據點,才能夠把內容推給消費者。擴大網絡平台是大勢所趨,香港市場其實也面對類同的情況。大台MyTVSuper 在今年市場推廣上其實是挺成功,當中理由是不少服務是綑綁變成免費,TVB務求可以在線上和傳統媒體上能夠奪取話語權,因為TVB在過去日子,於互聯網甚至科技應用是落後於人家好幾年,直到今天才開始說要變革,MyTVSuper、BigBig Channel加上電視的絪綁銷售,在賣廣告予客戶時便可以說覆蓋面夠廣,甚至可以打進其他地區云云,這樣Sell故事便可以動聽得多。

付費內容在香港之難

關於Facebook霸權的討論,實在已講到爛,在傳訊行業打滾多年的我,對於傳播行業的新趨勢,自然也很關心,獨角財經上的博客,不少也討論過閱文集團(0772.HK)、HYPEBEAST(8359.HK)、今日財經、一条等中文內容業務模式的成功例子。好了,時維2017年12月,當閱文都上埋市炒完一浸,今日財經又傳聞以300億元市值尋求融資,外國的Guardian 表示Paywall收費策略初步成功,大陸《 財新網》亦剛推行付費閱讀時,香港傳媒趨勢將何去何從呢?既然大家都明白香港市場太細,走精品Paywall路線是否最順理成章? 從身邊朋友的小圈子調查及觀察中,我覺得大家已逐漸接受付費閱讀高質文章這個概念。由於免費資訊雜音太多、訊息太濫,而且比較情緒化,配合支付寶、微信支付來勢汹汹,小額支付未來在香港必將普及,逐篇打賞文章這種國內流行的模式,可能也會在香港發展起來。如果付費平台準備好了,精品內容的Paywall模式,還欠甚麼呢?我覺得香港是有一個niche market願意付費看文的,《信報》、《 端傳媒》、《經濟日報》,都有讀者長年訂閱,英語品牌的《 金融時報》更不乏捧場客,但讀者對作者和文章的要求會因為付費而提高,在香港攪精品付費文章平台的一大瓶頸,就是人才的瓶頸。從印刷媒體的年代起,香港就流行專欄式方塊文章,長文的健筆寥寥可數,既懂經濟又懂政治,還可以書寫流暢中文的,除了老一輩的林行止、練乙錚外,新晉香港作家、博客中,能承繼他們地位的又有幾人?要聚合一批有份量的作家,又要推動他們有紀律地寫文,有形報酬和無形回報不知點計。既然深度文章難求,市面上充斥的時事及財經評論、股評內容,是以尋求其他利益為主,包括收廣告、開班、散貨、宣傳做勢。有些炒股朋友喜歡看大陸的雪球網,不是說長篇大論便是好,但如果要從NVIDIA講到半導體、顯示卡,實在不是數百字的方塊文章能盛載。收費平台如果內容不夠多,不夠好,就有點像無嘢睇的Cable TV面對Netflix $78.0月費的攻勢,Netflix在「內容對月費」的性價比上是超越客戶要求的,文字內容也一樣,要客戶付得甘心,深度、數量兩者缺一不可,而在中文內容的比併上,至少還要面對大陸和台灣的挑戰。好多人批評香港人唔俾錢睇文的時候,都反覆強調「賣字」是一項專業,我同意,「專業」就需要時間、金錢、機會去培育。如果以財經評論來說,更加要兼備其他專業知識,加上在金融市場的閱歷,再配合化繁為簡、見解獨到的健筆。這種數字、文字皆通的人才,原來非常難求,別說去到 key opinion leader 這個層次,現在報館也不能派幾個同事每日為一個欄目搜集資料,炮製「曹仁超日記」這類每日財經評論。沒有王牌作家,又沒有閱讀延續性,博客得閒就隔日寫,唔得閒隔月寫,這種游擊式的寫作習慣,很難累積讀者。閱文上市時,有些網上作家也提過,寫得密,每日起碼寫過萬字,是維繫閱讀連續性的關鍵第一步。中文給人看扁了N年,現在多了個medium,揚言 “words that matter”,但要改變現狀談何容易? 墨水、內涵、閱歷,全部不是話有就有。猶記得社交媒體開始盛行之初,《蘋果日報》肥佬黎在2009年開始大搞動新聞,雖未至於「罷黜百家,獨專視頻」,但企業的重心和方向,明顯是向視頻轉移。2006年,《信報》創辦人把五成股權售予李澤楷,2014年更全數轉讓,其實早在林行止全退之前,文人辦報的年代已經結束,現在大家忽然又說words that matter,不覺得有點諷刺嗎?中文報章是培養、提拔中文寫作人的主要機構,當香港報紙因各種政治、經濟、決策人品味等問題而放棄對記者、編輯以至專欄作家的栽培,包括時事及財經類的中文新聞寫作,自然人才凋零,當讀者厭倦了煽動矛盾的免費網絡文章,付費閱讀開始有瞄頭時,就需要一個有財力,有執行力的老闆,大膽開創商業模式,發掘及培養新聞評論的寫作人才。就像閱文CEO當年創辦起點中文網,要有人夠膽蝕住做,養作家餵讀者,這股付費風氣才會慢慢盛行。當年獲《信報》林行止嘗識,以中文財經評論人異軍突起的蔡東豪,曾經想過擔任新媒體的領軍角色,由聲勢浩大的《主場新聞》,到了誤判後的《立場新聞》,再到了今日變了行山KOL,《主場》和《立場》的發展,真是人才和時代的錯配。如果「原復生」專欄那一批寫手的盛世時代是在今天,以這個班底迎接財經新聞的付費年代,算是要內容有內容,要光環有光環,可惜今時今日,一班山系KOL 各有煩惱,早已不復當年雄姿英發了。

今日頭條傳以300億美元估值尋求融資

「今日頭條」呢個國產新聞資訊app真係好厲害,薑餅人每天都收到佢地send來的alert,每一條都令我有興趣打開去細讀,這樣的人工智能系統令這個app的估計高達300 億美元!如果佢會出正體中文版,相信蘋果動都唔够佢嚟!外界一直指出今日頭條將會威脅騰訊在中國互聯網市場的勢力,但薑餅人認為,騰訊本身雖然也有開發人工智能新聞app「天天快報」,但以馬化騰做不成第一便與人結盟的態度來看,騰訊與今日頭條結盟合作非不可能,更何況今日頭條創辦人張一鳴也被邀出席在義烏的騰訊飯局,雙方合作對付阿里巴巴呢個共同敵人的機會完全存在。據The Information網站報導,消息人士透露,今日頭條的母公司正以300億美元或更高的估值尋求融資,目前已經開始與一些投資者進行接觸。目前,融資尚未完成。據知情人士透露,今日頭條的融資估值底線為280億美元,該公司暫時拒絕透露具體的融資情況。若以300億美元估值計算,今日頭條將與美團點評並列成為世界第四大創業公司。消息人士透露,在今年夏天的上一輪融資中,金融頭條估值200億美元。而在2016年,該公司估值僅為100億美元左右。今日頭條現有的投資者包括紅杉資本、建銀國際以及源碼資本等。

Always-connected PC ,明年春季登場

內置流動上網功能嘅Laptop 電腦大大話話由3.5G年代講到而家5G都就快嚟,還未成為主流,原因之一相信係電量問題,皆因電腦用電量應比普通平板及手機更高,若用電時間太短,再快速的無線上網也是徒然。現在似乎Qualcomm 的技術已去到一個突破,終於有大規模產品推出了。但這能否刺激個人電腦銷售就難以下定論,皆因近季iPad銷量又回升,若未來iPad入門版續打減價戰,相信必會進一步侵蝕電腦的市場。Qualcomm在夏威夷舉辦的Tech Summit 2017活動上,包含華碩、HP、聯想均揭曉旗下與Qualcomm攜手合作的Always Connected PC,將提供長達20-22小時左右的連續使用時間,以對應長達一週左右的輕量使用時間,或是長達30天的待機使用表現,同時提供包含Windows Ink、Windows Hello、Cortana在內的Windows 10完整使用體驗。至於實際推行時間將訂在2018年春季,建議售價則預計設定在599美元至799美元間。在今年Computex 2017期間揭曉的常時聯網PC設計,Qualcomm表示藉由過去長達30年在行動裝置發展經驗打造,讓傳統PC也能具備智慧型手機快速啟動、常時聯網,以及更長使用時間表現等特性,並且強調在資料安全同樣有高度防護效果,藉此改變過往PC使用體驗,同時也能創造全新應用市場,同時打破既有使用者對於PC看法。而在先前預告之後,華碩執行長也在此次活動宣布,將在明年春季推出旗下第一款與Qualcomm合作處理器及聯網數據晶片的常時聯網PC產品 #Asus NovaGo,除了採用2 in 1形式設計,更將搭載eSIM及nano SIM卡插槽設計,讓使用者能選擇不同方式連接LTE網路資源。Asus NovaGo同樣搭載支援Windows Ink的手寫筆,以及Windows Hello、Cortana等Windows 10完整使用體驗,本身則採用Zenbook Flip形式設計,預計在美國、美國、中國、義大利、英國、法國、德國與台灣市場推出,分別區分4GB記憶體、64GB儲存容量,以及8GB記憶體、256GB儲存容量兩種版本,建議售價則為599美元與799美元,分別介於新台幣18000元與24000元左右。HP方面也同樣宣布藉由Snapdragon處理器打造旗下首款常時聯網PC產品,但並未特別說明具體硬體規格與建議售價,但同樣採用2 in 1形式設計,預計將會在明年CES 2018期間公布具體細節。至於聯想推出的常時聯網PC則將採用AMD處理器與Qualcomm X16 LTE數據晶片,同時也意味AMD將正式進軍常時聯網PC市場發展,而相關產品細節同樣會在明年CES 2018期間揭曉,其中預期也會包含採用Snapdragon處理器應用產品。不過,就目前Qualcomm與微軟合作常時聯網PC產品細節來看,目前仍維持使用穩定度相對較高的Snapdragon 835處理器,暫時尚未採用更高規格的Snapdragon 845處理器設計,但預期接下來也會在合適時間換上新規格。除了與華碩、HP、聯想等合作夥伴推出首波採用Snapdragon處理器的常時連網PC產品,Qualcomm也強調與電信業者長時間合作關係,藉由旗下連網解決方案提供更穩定、頻寬更高的網路使用體驗,並且將在2019年正式進入5G網路商用化發展,讓更多人可藉由智慧型手機、常時連網PC等裝置隨時連接上網。

騰訊一股獨大,主宰港股

股王騰訊(700.HK)在11月15日公佈第三季業績,按非通用會計準則,純利達到170.7億元人民幣,按年升45%。期內收入升61%,至652.1億元,兩項數據都比預期好。受到業績比預期好刺激,騰訊股價從11月15日的$383,急升到11月21日的歷史高位$398.60,急升$15.6(4%)。騰訊帶動恆生指數由11月15日低位28,851點,急升至11月22日的十年高位30199點,升了4.67%,1348點。由此看到,港股騰訊一股獨大,佔恆指成份最高達到12%,主宰大市。恆生指數升破30,000點,平均市盈率只有14倍,但是騰訊市盈率卻高達45倍。港股嚴重失平衡,今年升幅有一半由騰訊貢獻,恆生指數被改稱「騰生指數」。由散戶到機構投資者,退休基金,甚至對沖基金都重倉騰訊。情況等於美股的遍重發展,幾隻科網股FANG stocks,面書、蘋果、谷歌、亞馬遜、微軟及Netflix等,今年大幅上升,貢獻美股今年大部份升幅,幾乎所有投資者都重倉科技股FANG。騰訊及美國的科網股在11月升至歷史高位,已經嚴重超買,只要一點風吹草動,就會觸發海嘯般的斷崖式插水。在11月22日,美國FANG股票大幅下挫,投資者沽貨套利。面書跌4%,蘋果跌2%,谷歌跌3%。美股科網股急跌,觸發騰訊獲利回吐沽盤。騰訊大幅下挫,再觸發斬倉盤。一跌就不可收拾,拖累到港股急挫。上星期四11月30日,騰訊跌破400元。上星期五12月1日,騰訊更跌破380元大關。騰訊在380元大關有33隻牛證打靶,被發行商回收。牛證發行商通常會持有30%正股作為對沖,當牛證回收時,發行商需要沽出手上作為對沖的正股。發行商計算牛證收回價時,將計算回收翌日的最低價,因此在12月1日,騰訊股價最低跌至385元的低位。在本週星期一,12月4日早上,騰訊最低跌至$377.4的低位。其實騰訊在11月底大幅下挫,在公佈第三季業績時,已經有跡可查。雖然騰訊第三季淨利潤升45%,但盈利按季下跌1%。騰訊如果要維持每季盈利上升50%,今年第三季純利為170億元人民幣。明年第三季盈利需要達到255億元。那麼按季,騰訊盈利需要維持15%增長。但是第三季盈利按季下跌,除非未來三季騰訊純利能升50%,騰訊明年很難維持每年50%的高增長。同時騰訊的盈利過度偏重手遊的貢獻,尤其是單一手遊「皇者榮耀」佔集團收入40%以上。今年7月中央批評騰訊「皇者榮耀」涂毒年青人,股價立刻從$282急跌至$271。萬一「皇者榮耀」失去吸引力,或者另一個遊戲興起,吸引到玩手遊的大眾。騰計靠單一遊戲來支持盈利增長的情況,實在令人擔憂。騰訊管理層也明白集團脆弱的地方,因此推出新遊戲「光榮使命」,作為「皇者榮耀」的繼承者。另一方面騰訊開始分拆手上投資。首先分拆了閱文(772.HK),跟着分拆了有投資的易鑫(2858.HK),未來將分拆網上音樂。分拆手下投資,將成為集團主要收入來源。除了分拆投資外,騰訊手上仍有其他皇牌,其中最大發展空間的是網上廣告。騰訊2016年的廣告收入為150億元,只是面書的七分之一。2017年預計將達到328億元,增長超過1倍,但仍為面書的四分之一。現時騰訊微信幾乎沒有廣告,反而面書有大量廣告。微信用戶達到八億人,幾乎每一位中國市民都有微信戶口。微信的興趣小組最適合定向廣告,這方面的廣告收入,未來有很大的增長空間。估計當騰訊的手遊開始老化時,微信的廣告收入,將成為新的增長亮點。谷歌網上廣告收入達到320億美元,等於2144億元人民幣,是騰訊的14倍。按此分析,騰訊仍然有相當大的增長空間。筆者持有騰訊。