百億美金軟件收購的會計陷阱

2018-06-04 15:36:32
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據多家媒體報導,2018531日,英國會計監管機構財務報告委員會(Financial Reporting Council,FRC")對德勤在軟件公司Autonomy的審計提出了法律訴訟。一同被起訴的還包括Autonomy前高管CFO 侯賽因(Sushovan Hussain)和前財務副總裁張伯倫(Stephen Chamberlain)

Autonomy是英國軟件公司,HP公司於2011年以111億美元價格將其收購; 而收購不久後,惠普指控Autonomy的前高管,包括創始人邁克•林奇(Mike Lynch)和侯賽因的財務資料造假;HP不得不沖銷為數五十億美元的收購資產貶值。不過,Autonomy前高管否認了不當行為的指控。這是英國企業史上最大的會計醜聞之一。

Autonomy公司收購案,可以說是HP公司在轉型路上的滑鐵盧;經過這次併購的重大失敗,HP 至今元氣未痊癒;不過,這麼多年來,HP 一直沒有忘記復仇,就算追到天涯海角,也要將這個案件的相關當事人追責到底,以報大仇。

此前,FRC 200911日至2011630日期間,對Autonomy及其審計師德勤的行為進行了調查。

FRC採取這一行動之前,美國司法部在FBI 調查之後,起訴了Automony 公司的CFOCFO侯賽因本月早些時候被判犯有欺詐罪,可能要面臨20年的有期徒刑;這是對HP對此次收購的首次刑事指控。侯賽因已提出兩項動議,試圖推翻他的刑事定罪。其最終能否上訴成功,目前還不得而知。

這個案件的會計造假,主要還是和軟件行業的收入確認有關。HP指控Autonomy將硬件(如伺服器和桌面電腦)的收入,確認為軟件銷售收入;同時在軟件銷售收入確認過程中,又違法美國公認準則,提前確認了。而且主要是通過其中一家在美國的增值轉售商進行迴圈交易(round trip transaction),由後者虛假捆綁購買實際上並不需要使用的軟件,從而將硬件和軟件捆綁確認為軟件收入,而且還提前確認;HP 認為其中一些交易是人為和虛假的。

軟件銷售收入確認一直是IT 行業和會計行業的重點難題,其中財務造假十分頻繁,在美國集體訴訟案件和SEC 調查案件中,有數家大公司就是因為軟件銷售收入確認不合規而遭受懲罰。

這種造假主要體現在兩個方面:一個是將硬件虛假確認為軟件收入;因為軟件收入的毛利高,而且可複製性強,這樣如果目標公司的收入和利潤主要來自軟件,那麼意味著其盈利能力強,所對應的公司估值會比較高;只賣硬件或者以硬件為主的公司,通常估值比較低。

另一方面, 軟件收入確認的會計規定很複雜,通常是軟件許可權和安裝、集成、維護等等捆綁在一起;所以,如果業務沒有安排好,則有可能收入無法按期確認,導致公司業績實現不了;因此,如何在軟件收入確認上做假賬,確保可以提前確認,一直是個財務高手論劍的地方。

所以,對於併購交易而言,尤其是IT 行業的交易,軟件收入的確認定是財務盡職調查和業務盡職調查的重點之重點。容易出大問題的就在這個領域。

本案中,英國監管部門FRC質疑 Automony公司財務高管CFO Hussain和財務VP Chamberlain存在不誠實和()魯莽的行為,沒有恰當地披露自主賬戶的硬件銷售以及報告經銷商交易。Hussain也被指控向財務報告審查小組FRRP發表了誤導性的聲明。

德勤在該併購案中扮演的角色一直受到密切關注,因為惠普聘請競爭對手普華永道(PwC)對這些賬戶進行全面審計,導致該公司不得不確認一筆高達50億美元的併購資產貶值沖銷。

FRC在起訴狀中指控到,負責Autonomy報表審計的德勤兩位審計合夥人理查•奈特(Richard Knights)和奈傑爾•默瑟(Nigel Mercer),未能就該公司在硬件採購和銷售方面的資訊披露,以及對轉售合同的處理提出質疑。

FRC 還指控到:審計人員未能糾正Autonomy 向財務報告審核小組(Financial Reporting Review Panel“FRRP")做出的虛假和誤導性的陳述。該監管機構還指控,奈特違反了誠信的基本原則,即在20101月的一次會議上,他魯莽地未能糾正蘇肖凡•侯賽因(Sushovan Hussain)FRRP的誤導性聲明,並在200910月至20107月期間未能客觀行事。breached the fundamental principle of integrity in that he recklessly failed to correct a misleading statement made by Sushovan Hussain to the FRRP in a meeting in January 2010 and failed to act with objectivity during the period October 2009  to July 2010.

案發後,審計合夥人默瑟就退休;此前,默瑟先生同時還是熱刺足球俱樂部的審計師。Autonomy是這家俱樂部的襯衫贊助商,而這家俱樂部又從該公司購買了軟件。

德勤承認知悉FRC的聲明,並已與調查充分合作。德勤表示,我們對這個起訴感到失望,我們將在法庭上為自己辯護。Deloitte acknowledges todays announcement from the FRC and has fully co-operated with the investigation to date. We are disappointed that these complaints have been brought and we will defend ourselves against them at Tribunal.

德勤此前否認知曉內部財務報表中的會計不當行為或虛假陳述。

德勤補充稱:「惠普或Autonomy並未聘請德勤就收購Autonomy進行任何盡職調查。」「德勤英國的審計工作完全符合監管和專業標準。」
以下是德勤當時發佈的聲明:

如果FRC 對這兩名審計合夥人的指控成功,那麼最嚴厲的處罰包括取消他們的職業資格,和金額不受限制的罰款。

據報導,此前HP 曾經公開聲明要德勤承擔責任;但是據瞭解,這兩家公司已經簽署了一項暫停協議,這通常是庭外和解的前奏。一名消息人士稱,進一步的談判仍在進行中,惠普和德勤可能會尋求避免在公眾的目光下發生相互尷尬的衝突。

通常而言,在暫停協議中,惠普可以保留在所謂的不當行為發生後很長一段時間內起訴德勤(Deloitte)的權利,這一權利淩駕於限制法規之上。儘管被告放棄了一些權利,但這樣的交易使得法院提出訴訟的可能性降低了,因為它可以減輕原告所面臨訴訟時限有效期的壓力。

HP 最終是否會起訴德勤,還是最終庭外和解?德勤是否會賠償?如果賠償,金額會是多少?目前還沒有公開報導。

此外,惠普還在倫敦法院起訴林奇和侯賽因,指控他們欺詐,要求索賠51億美元賠償金;該案將於明年開庭審理。

不過此前,英國的舞弊調查委員會曾經調查過該案件,而最終認為證據不足,與20151月撤銷調查。

而同時,Autonomy 的創始人林奇則以名譽受損為由起訴惠普公司。雙方起訴和反訴,看來這個過程比較精彩。

HP 的百億美元大復仇,最終結局將會如何,值得繼續關注。

HP 的這個百億美元大併購,目標公司的審計師是德勤,併購交易的盡職調查是畢馬威,HP公司自身的審計師是安永;案發之後,HP 又聘請了普華永道對Autonomy 公司進行徹底的財務審計。 所以,看來,即使財大氣粗的百年老店HP,把世界上最為著名的「四大」財務高手都雇用來護航,而最終也沒有躲開併購的「陷阱」。這其中的主要原因會是什麼?主要責任應該由誰來承擔?對業界,尤其是熱衷於併購交易和資本運作的公司而言,又有什麼地方最為值得吸取教訓的呢?當今世界「四大」財務高手論劍軟件行業銷售收入確認,刀光劍影,誰對誰錯?



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水退的裸泳者

股神巴菲特有一句名言:「潮退後便知誰人沒穿泳褲。」周四恒指大跌千點,中美貿易戰已演變為新冷戰,壞消息不絕,資金退潮自是無可爭辯。這個形勢下,小型民企股最高危,除了環球經濟兵凶勢危外,證監會踏入今年以來,雷厲風行,嚴打細價股,牛市時把股份押了給證券行周轉的老闆,水退開始現形。要知道,做得上市公司老闆,總有人來敲門推銷押股配資、市值管理諸如此類的服務,朋友在民企W公司當財務總監,今年初,大老闆眼見公司股價不前,而其他朋友的上市公司起碼入了深港通,結果被成功遊說參與配資炒股的遊戲。所謂配資,也是拿資產抵押借錢炒股,遊戲初期,股份由一蚊炒上兩蚊,但沒有實際業績配合,市盈率由高單位數上升至差不多二十倍,基金又怎會不知有古怪,說好了的北水又全無影踪,折扣出貨也沒有足夠的散戶接火棒,每日砌高成交完全無謂。搞了大半年,某日竇蓉忽然見到民企W出公告,大老闆以每股三毫全數賣盤,八卦問朋友其老闆有何苦衷。朋友只簡單回一句:「街數多,我都搵緊工!」類似水退敗走的例子不在少數,本周立場新聞便有一個專題,統計過去兩年起碼有六間上市公司大股東失蹤,包括8月起失蹤的藍鼎國際(582)主席仰智慧、瑞年國際(2010)王福才、輝山乳業(6863)、天喔國際(1229)主席林建華、海藍控股(2278)大股東兼主席楊敏、南南資源(1229)執行董事羅方紅。兩年六上市公司董事失蹤相比起走佬的民企老闆,朋友效力的民企W仍然能找到買家甩手,割讓公司控制權還債,總算有始有終,起碼留番少少渣滓給投資者。由於中國經濟轉差,股民要特別留意股價飄忽的民企,不要輕信「已跌至吸引的估值」,「現金水平高」這些表面因素,因為大陸老闆輸錢有很多方法,有人押股買騰訊(700),股王由高位下跌四成,連上市公司力寶華潤(156),今年多次購入騰訊正股及股票掛鈎票據(ELN),賬面上蝕逾億元,誰知公司老闆除了炒燶自己股票外,有沒有炒燶其他人的股票?股民要警覺,大跌市的骨牌效應還未完全浮現。另方面,未來一年手持大量殼股的金主恐怕亦要重新部署資金,今年港交所推出了多項改革,其中一條新例在八月一號已生效,把停牌到除牌的時間表大大縮短至18個月。現時75家長期停牌的上市公司,逾半會於明年7月31日被除牌。港交所還可引用不符合《上市規則》第13.24條要求,指令業務太少的上市公司進入除牌程序。雖然說上有政策,下有對策,但殼股價值下降,加上證監會事先張揚,預告明年上半年會全面出擊,以刑事及民事訴訟方式起訴約60家公司及個人,細價股融資活動難道唔收斂?證監伙警廉查金融犯罪網絡 擬明年上半年起訴60企業及個人水退潮剛開始不久,投資者要小心提防裸泳的上市公司老闆們。

DQ成風

自從去年謎網50風波,證監會夥同廉署携手做了齣好戲,令謎網集團分崩離析後,監管機構無論是修例打擊殼股炒作,抑或DQ上市公司,都站在道德高地,有殺錯無放過。今年港交所便推出了多項改革,其中一條新例在八月一號已生效,把停牌到除牌的時間表大大縮短至18個月。港交所還有一招令細價股很頭痛,倘公司業務太少,聯交所可引用不符合《上市規則》第13.24條要求,指令公司進入除牌程序,以免有心人把殼股「待價而沽」,而近兩年至少已有15家公司被點名除牌。最近永保林業便找了股壇壞孩子李華倫為軍師,希望為永保林業翻案,免掉進除牌死局。港交所近日再下一城,建議規定上市公司的核數師如果無法表示意見,或作否定意見的財務報表,必須停牌,諮詢期截至今年11月30日。有趣的是,連一向嫉惡如仇的David Webb也指港交所落力趕絕細價股,妨似亂槍掃射在病房中的病人,連有救治希望的也不放過!https://webb-site.com/articles/adverseopinion.asp有涉事公司批評港交所做法矯枉過正,又冷待公司提出的改善建議,儼然「一早判公司死刑」。港交所多管齊下打擊殼股買賣,分明是要大大增加殼主的成本,並且令部份殼過期失去價值,遏止買賣殼股的投機行為。信報引述交易所的回應,便質疑大股東既然有業務注資入新收購的公司,何不正式走程序上市?換個角度講,既然可以救番一間公司,讓小股東甩身,又為何要整多間新上市公司出來?市場上半死不活的上市公司還不夠多嗎?永保林業的新股東王敬渝,是低調殼王孫粗洪外甥女,google一下孫先生以往多宗交易,也很擅長引入新股東,解救陷入困境的上市公司,然後轉賣獲利。股票的本質就是用來買賣投機,散戶買的比例最少,基金較多,大股東易手就買晒控股權,殼主執番隻殼,數年後搵到國內資金願意認頭,為配合走資需要也好,真的有業務協同作用也好,善價而沽,不一定是靠搵小股東笨而自肥。市場人士比較不甘心的是,港交所DQ上市公司隨意性比較高,第13.24條要求又欠缺客觀標準,容易變成對人不對事,逼在眉睫的諮詢,就是核數師無法表示意見便要停牌,不知市場人士又將如何接招了。

殼股末日

今年港交所推出三項改革,都是針對市場一些不利小股東的行為,及打擊殼股炒作。首先是針對一些殼股轉手後,新股東宣佈大額及大比例的供股,例如折讓90%,一供十的行動。意圖令散戶放棄供股,令到大股東可以低價增持。然後在市場圍到90%以上的股份後,可以隨意把股價炒上。新例下大股東配售股份,只可以最多攤薄舊有小股東50%,不是以前的90%。另一條新例在七月底生效,把停牌到除牌的時間表大大縮短,由現時的長達十年,減至18個月。現時除牌有固定程序,但是程序往往被濫用。有些公司長期停牌,不停提出上訢,或者司法覆核,令到除牌程序拖到十年以上。有市場人士計算過,按新18個月除牌限期,港交所現有52間停牌公司,將會在明年第一季除牌。其中包括比較著名的有2015年停牌的漢能薄膜(566),及在粉塵事作後,2016年停牌粉塵網的旗艦康健國際(3886)。停牌多年,而能起死回生的股票中,有幾間是經典。最經典莫過於詹培忠旗下的德智控股(70),德智停牌接近三十年,竟然能夠奇跡地復牌。持有股份幾十年的小股東還能夠賺十幾倍,現在改名為金粵控股,市場只有1億多元。賣殼過程中股東賺得最多的是豐盛控股(607)。豐盛前身是滙多利,是一間風扇生產商,2002年上市。上市不久被陷入財困,2007年被停牌。五年後公司賣殼給一間中型內房發展商,改名豐盛。2007年轉手後復牌,當時股價跌$0.132。新股東是炒股高手,透過一些關連公司,豐盛股價急升。最高升至$4.95,市值超過一千億元,直達到藍籌水平。當然股價狂升之際引來沽空機構的注意,2018年沽空機構狙擊,指豐盛靠關連公司炒股,把股價炒到不合理水平。被狙擊下,股價一度跌至$2.50,但最近又升至$3.00。最近一隻成功賣殼及復牌的上市公司是大慶乳業(1007)。大慶乳業上市,但只上年兩年就停牌,在2012年3月22日停牌,直至2018年7月6日復牌,改名為龍輝國際。新股東收購了三間火煱店,達成上市要求,復牌上市,市場認為大慶乳業將會成為最後一隻成功賣殼,及成功上市的股票,以後將會成功絕唱。港交所今年6月推出新諮詢,再進一步增加上市公司賣殼的難度,及增加養殼的成本。新改革有三大重點,第一是有關反向收購。新股東要注入重要資產或業務,被視為反向收購,限期由現時的兩年增至三年。而且是滾動計算的三年內,不可以分階段注入。新注入業務需要達到上市要求,即是三年盈利超過5千萬元,還要增加300個新股東。第二,公司轉手給新股東後,上市公司要維持上市公司水平的業務及營運三年,大幅增加養殼的成本。第三,擴大現金公司的定義,股價及債券等被視為等同現金,不可以當是上市公司的業務範圍。這新條件增加賣殼及養殼的難度。遠東發展賣殼被否決,就是因為公司資產主要是流動資產,沒有真正業務。諮詢快完結,相信未來一年殼股交易將大幅減少,殼價也會下降。港交所直言,目標是清除殼股,令到港交所上市公司正常化。這三項措施,對金融業界影響十分之大。當殼股被邊緣化後,專注買賣殼股的獨立財務顧問,投資銀行,證券商等都會失去大量生意。殼價不值錢後,還會有人啤殼嗎? 奇怪的是港交所推出的措施對業界有重大負面影響時,業界竟然噤若寒蟬,不敢出聲。

同股不同權首隻新股申請上市

上星期一4月30日,港交所正式開始接受同股不同權股的上市申請。這次港交所寄以厚望,藉以更有效和美國交易所競爭,不讓一些新經濟股,跑到美國上市,肥水不流別人田。在2014年香港仍不能接受同股不同權的股票上市,結果阿里巴巴走到美國上市,是當年最大集資額的新股,不單投資銀行豐厚的保薦費用流失美國,香港也失去了每天相等於600億港元的交易量,是香港股市每天交易量的一半。失去了一單大生意,港交所一直遊說香港政府開綠燈,證券界為了多造生意,全力支持。四年後,反對同股不同權的香港證監會也讓步,同意開綠燈。經過一年諮詢,結果四月底開始接受申請。第一隻用同股不同權新例申請上市的是小米。小米由雷軍在2011年創立,當時是第一間手機公司用互聯網直銷。當時智能手機售價是4千元,但小米以物美價廉爭市場,和高價手機同樣功能的小米手機,只售2千元。當時小米成為內地最搶手的智能手機,喜好者需要以溢價去和炒家買小米手機。由2011年到2013年,小米是內地最紅的手機,及科網手機公司,雷軍成為明星老闆。雷軍當時沒有趁熱潮申請上市,卻想把公司規模擴大後才上市。這段時間小米也經歷風風雨雨,小米被其他品牌追上,Oppo,Viva等學小米銷售方法,迎頭趕上。華為以高端手機成功佔了領導地位。小米在全球市場佔有率,是排第四。雷軍等到小米達到一定規模,及香港推出同股不同權後才申請上市。初步上市的數據,令人咋舌。小米的估值為一千億美元,約七千八百億港元。集資一百億美元,約七百八十億港元。2017年的收益為1412億元,帳面扣除商譽後虧損541億元。但若撇除非現金項目,2017年盈利為66.1億元。市盈率為118倍,遠高於騰訊的41倍及阿里巴巴的52倍。雷軍強調小米是新經濟股,而不是手機製造商。按小米公佈的數據手機銷售佔公司收市的70.3%。雷軍更強調小米手機的毛利率會維持在5%,不會謀取暴利。互聯網業務佔集團總收入的8.6%,但毛利率高達60.2%,佔整體毛利的39.3%。其手機操作系統有1.9億活躍用戶,每個用戶貢獻57.9元人民幣。這活躍用戶群是小米的投資亮點,因此需要用新經濟股來估值。現全球最賺錢的手機生產商是蘋果,其市值為9千億美元。股價創新高後,市盈率仍然只是17倍。最近一年營業額為2475億美元,純利為559億美元。蘋果手機的毛利率達到40%,而小米只有5%。香港上市的聯想,市盈率為9.5倍,市值為430億元。小米的估值可以說是非常昂貴,遠高於最賺錢的蘋果及香港上市的聯想。如果要以新經濟股來估值,那麼118倍市盈率也遠高於騰訊及阿里巴巴。令一個最主要的問題是同股不同權,小股東沒有權力去影響公司決策,沒有保障。雷軍擁有集團超過50%投票權,是有絕對決策權。同股不同權企業,如果是好像阿里巴巴和谷歌等經營得好,投資者賺錢,不會有問題。但如果經營不善,好像電動汽車德士拉,就非常不利。德士拉本來公佈今年會扭虧轉盈,但是車型3生產出現問題,不能達到生產目標,今年第一季燒錢10億美元,手上現金只有30億美元,今年內需要集資。最近一次電話會議,當分析員問公司現金流及集資問題,主席Elon Musk向發問的分析員發脾氣,指分析員提問boring and bonehead,完全避開公司面對最嚴峻的問題。德士拉若不能大量生產車型3,把公司扭虧轉盈,公司的生存也有問題。但是因為Elon Musk在同股不同權下,有絕對控制權,小股東是無能為力,不可以轉換管理層。這就是在同股不同權制度下,新經濟股對小股東不利的最核心問題。現時港交所,證監及香港政府,都沒有任何解決對策,來保障小股東的利益。

荒謬的股東會

2017年最後一個交易日,康宏股權爭奪戰,上演了一場股東投票權被「DQ」的劇目。持股達29.91%的郭曉群一方,於十月三十日要求召開股東特別大會,動議罷免包括曹貴子在內的原董事局成員,一場股東爭奪戰,郭氏一方按既定程序等足兩個月,原本連同另一股東陳佩雄的股權,足以扳倒原董事局,豈料台灣幫董事局使出「DQ」一招,宣布將郭氏相關票數視為無效,結果,明明夠票都變唔夠票。其後郭曉群的代表憤然向記者表示不滿:「因有狀書入稟法院,在未有法庭裁決前就宣布股票無效,係粗暴行為!」一如香港大部份股東會,被打壓的一方大聲疾苦,街坊小股東就鼓譟股東會加時作賽至兩個多小時,要求公司「準備午餐」,當公司安排好餐點招待後,小股東們即時「散水醫肚」。這個場面,和香港政局是否似曾相識?股東合法權利被剝奪,但事不關己的人只想着「一陣食乜好。」康宏事件源於謎網50,成件事複雜無比,就算經常閱讀財經版的讀者,也未必跟得貼,但群眾有一種分辯忠奸的天性,有法律訴訟在身的人,容易被視為「奸」。康宏環球在十二月中,向高等法院入稟控告包括兩名新主要股東郭曉群及陳佩雄等共28人,成功把一堆人在公眾心目中綑綁起來,然後再以同樣理由,在股東大會上DQ 郭曉群的投票權。事件的風眼人物曹貴子行縱成迷,但二零一五年入股的台資富邦金控,及二零一七年中加入的郭曉群,都想與康健創辦人曹貴子撇清關係。學政府口頭禪,事件已進入法律程序, 所以我只陳列事實: - 2015年8月,富邦入股康宏29.98%股權。- 2015年9月15日,主席王利民先生熱烈歡迎吳榮輝先生生加入董事會。委任執行董事- 富邦吳榮輝坐board 坐咗兩年多,而且是執行董事,亦因為他一早已坐了入BOARD, 所以他可以做股東會主席,亦可以出自願性通告,佔據了重要輿論陣地。- 2015年佳兆業停牌中,正在解決債權重組的問題,直至2017才復牌。這樣看來,誰跟曹貴子,王利民的淵源更深呢?- 郭曉群動議罷免的董事中,包括曹貴子在內,但DQ了郭的股份後,郭想安插親信入董事的計劃固然泡湯,吊詭的是王利民、曹貴子反而繼續留任。- 相比曹醫生的知名度,佳兆業郭氏家族一向佷低調,坊間連郭曉群的照片也沒有,至於把郭氏與曹醫生扯上的關鍵字是蔡志明。佳兆業2016年底成功重組,復牌後現在市值算內房股中較差的,也有300多億,本來人家在大陸的金融地產棋局也很大,奈何卻被描繪成別人的扯線公仔。香港股東會一向水平甚低,甚麼分拆、私有化,大部分小股東都是渾渾噩噩,「唔知開乜」。無論是港鐵投票決定高鐵撥款,還是領展研究出售物業,都有小股東舉手問「點解無點心」。股東一向不重視他們擁有的投票權,有時覺得大家爭拗「同股不同權」都嘥氣, 香港人一直沒有認真對待自己的投票權,政治如是,股票如是,都是台灣人經過民主洗禮,加上參考香港DQ風氣,比我們更識玩。好了,大陸人果然也不是省油的燈。郭曉群昨日入稟高院要求將上月底股東特別大會的結果推翻,包括要求法庭聲明康宏剝削郭氏的投票權屬不合法,並要求再開EGM。股東內訌升級,可能一般人的反應是「鬼打鬼,兩邊都唔值得幫」。法官大人,我想講,這件事的重點不是邊個係忠,邊個係奸,重點是「股東投票權如果可以被隨意剝奪,現屆董事局無論操守或能力如何,股東豈非永遠不夠票數扳動他們?股東維權難上加難?」和六名立法會議員被DQ案有點相似,政府先向最不討好的青年新政開刀,以宣誓誓詞打開缺口,成功 DQ 青政梁、游二人立下案例後,再一舉拿下另外四名泛民議員。當日政府DQ 青政,法律界人士吳藹儀便提醒過:「一般公眾多認為二人『咎由自取』,活該失去議席,但似乎對此案引起的問題,包括人大釋法,會造成什麼先例、對將來有什麼影響都不理,已失去興趣,而真正在意的只有幾名書獃子。」事隔不足一年,劇情發展下去,成個立法會監察政府的權力都被閹割,這便是權力被濫用而不警覺的深刻教訓。郭曉群向高院提交申訴狀,是否能否重奪其投票權,對香港股票市場來說影響深遠,DQ 股東投票權的先例一開,將來主席借機DQ其他股東維權的事情難保會陸續有來。一連串的司法訴訟,結果法庭會點判,對香港的金融管理有深遠的影響。註:配圖並非康宏股東會