百億美金軟件收購的會計陷阱

2018-06-04 15:36:32
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據多家媒體報導,2018531日,英國會計監管機構財務報告委員會(Financial Reporting Council,FRC")對德勤在軟件公司Autonomy的審計提出了法律訴訟。一同被起訴的還包括Autonomy前高管CFO 侯賽因(Sushovan Hussain)和前財務副總裁張伯倫(Stephen Chamberlain)

Autonomy是英國軟件公司,HP公司於2011年以111億美元價格將其收購; 而收購不久後,惠普指控Autonomy的前高管,包括創始人邁克•林奇(Mike Lynch)和侯賽因的財務資料造假;HP不得不沖銷為數五十億美元的收購資產貶值。不過,Autonomy前高管否認了不當行為的指控。這是英國企業史上最大的會計醜聞之一。

Autonomy公司收購案,可以說是HP公司在轉型路上的滑鐵盧;經過這次併購的重大失敗,HP 至今元氣未痊癒;不過,這麼多年來,HP 一直沒有忘記復仇,就算追到天涯海角,也要將這個案件的相關當事人追責到底,以報大仇。

此前,FRC 200911日至2011630日期間,對Autonomy及其審計師德勤的行為進行了調查。

FRC採取這一行動之前,美國司法部在FBI 調查之後,起訴了Automony 公司的CFOCFO侯賽因本月早些時候被判犯有欺詐罪,可能要面臨20年的有期徒刑;這是對HP對此次收購的首次刑事指控。侯賽因已提出兩項動議,試圖推翻他的刑事定罪。其最終能否上訴成功,目前還不得而知。

這個案件的會計造假,主要還是和軟件行業的收入確認有關。HP指控Autonomy將硬件(如伺服器和桌面電腦)的收入,確認為軟件銷售收入;同時在軟件銷售收入確認過程中,又違法美國公認準則,提前確認了。而且主要是通過其中一家在美國的增值轉售商進行迴圈交易(round trip transaction),由後者虛假捆綁購買實際上並不需要使用的軟件,從而將硬件和軟件捆綁確認為軟件收入,而且還提前確認;HP 認為其中一些交易是人為和虛假的。

軟件銷售收入確認一直是IT 行業和會計行業的重點難題,其中財務造假十分頻繁,在美國集體訴訟案件和SEC 調查案件中,有數家大公司就是因為軟件銷售收入確認不合規而遭受懲罰。

這種造假主要體現在兩個方面:一個是將硬件虛假確認為軟件收入;因為軟件收入的毛利高,而且可複製性強,這樣如果目標公司的收入和利潤主要來自軟件,那麼意味著其盈利能力強,所對應的公司估值會比較高;只賣硬件或者以硬件為主的公司,通常估值比較低。

另一方面, 軟件收入確認的會計規定很複雜,通常是軟件許可權和安裝、集成、維護等等捆綁在一起;所以,如果業務沒有安排好,則有可能收入無法按期確認,導致公司業績實現不了;因此,如何在軟件收入確認上做假賬,確保可以提前確認,一直是個財務高手論劍的地方。

所以,對於併購交易而言,尤其是IT 行業的交易,軟件收入的確認定是財務盡職調查和業務盡職調查的重點之重點。容易出大問題的就在這個領域。

本案中,英國監管部門FRC質疑 Automony公司財務高管CFO Hussain和財務VP Chamberlain存在不誠實和()魯莽的行為,沒有恰當地披露自主賬戶的硬件銷售以及報告經銷商交易。Hussain也被指控向財務報告審查小組FRRP發表了誤導性的聲明。

德勤在該併購案中扮演的角色一直受到密切關注,因為惠普聘請競爭對手普華永道(PwC)對這些賬戶進行全面審計,導致該公司不得不確認一筆高達50億美元的併購資產貶值沖銷。

FRC在起訴狀中指控到,負責Autonomy報表審計的德勤兩位審計合夥人理查•奈特(Richard Knights)和奈傑爾•默瑟(Nigel Mercer),未能就該公司在硬件採購和銷售方面的資訊披露,以及對轉售合同的處理提出質疑。

FRC 還指控到:審計人員未能糾正Autonomy 向財務報告審核小組(Financial Reporting Review Panel“FRRP")做出的虛假和誤導性的陳述。該監管機構還指控,奈特違反了誠信的基本原則,即在20101月的一次會議上,他魯莽地未能糾正蘇肖凡•侯賽因(Sushovan Hussain)FRRP的誤導性聲明,並在200910月至20107月期間未能客觀行事。breached the fundamental principle of integrity in that he recklessly failed to correct a misleading statement made by Sushovan Hussain to the FRRP in a meeting in January 2010 and failed to act with objectivity during the period October 2009  to July 2010.

案發後,審計合夥人默瑟就退休;此前,默瑟先生同時還是熱刺足球俱樂部的審計師。Autonomy是這家俱樂部的襯衫贊助商,而這家俱樂部又從該公司購買了軟件。

德勤承認知悉FRC的聲明,並已與調查充分合作。德勤表示,我們對這個起訴感到失望,我們將在法庭上為自己辯護。Deloitte acknowledges todays announcement from the FRC and has fully co-operated with the investigation to date. We are disappointed that these complaints have been brought and we will defend ourselves against them at Tribunal.

德勤此前否認知曉內部財務報表中的會計不當行為或虛假陳述。

德勤補充稱:「惠普或Autonomy並未聘請德勤就收購Autonomy進行任何盡職調查。」「德勤英國的審計工作完全符合監管和專業標準。」
以下是德勤當時發佈的聲明:

如果FRC 對這兩名審計合夥人的指控成功,那麼最嚴厲的處罰包括取消他們的職業資格,和金額不受限制的罰款。

據報導,此前HP 曾經公開聲明要德勤承擔責任;但是據瞭解,這兩家公司已經簽署了一項暫停協議,這通常是庭外和解的前奏。一名消息人士稱,進一步的談判仍在進行中,惠普和德勤可能會尋求避免在公眾的目光下發生相互尷尬的衝突。

通常而言,在暫停協議中,惠普可以保留在所謂的不當行為發生後很長一段時間內起訴德勤(Deloitte)的權利,這一權利淩駕於限制法規之上。儘管被告放棄了一些權利,但這樣的交易使得法院提出訴訟的可能性降低了,因為它可以減輕原告所面臨訴訟時限有效期的壓力。

HP 最終是否會起訴德勤,還是最終庭外和解?德勤是否會賠償?如果賠償,金額會是多少?目前還沒有公開報導。

此外,惠普還在倫敦法院起訴林奇和侯賽因,指控他們欺詐,要求索賠51億美元賠償金;該案將於明年開庭審理。

不過此前,英國的舞弊調查委員會曾經調查過該案件,而最終認為證據不足,與20151月撤銷調查。

而同時,Autonomy 的創始人林奇則以名譽受損為由起訴惠普公司。雙方起訴和反訴,看來這個過程比較精彩。

HP 的百億美元大復仇,最終結局將會如何,值得繼續關注。

HP 的這個百億美元大併購,目標公司的審計師是德勤,併購交易的盡職調查是畢馬威,HP公司自身的審計師是安永;案發之後,HP 又聘請了普華永道對Autonomy 公司進行徹底的財務審計。 所以,看來,即使財大氣粗的百年老店HP,把世界上最為著名的「四大」財務高手都雇用來護航,而最終也沒有躲開併購的「陷阱」。這其中的主要原因會是什麼?主要責任應該由誰來承擔?對業界,尤其是熱衷於併購交易和資本運作的公司而言,又有什麼地方最為值得吸取教訓的呢?當今世界「四大」財務高手論劍軟件行業銷售收入確認,刀光劍影,誰對誰錯?



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同股不同權首隻新股申請上市

上星期一4月30日,港交所正式開始接受同股不同權股的上市申請。這次港交所寄以厚望,藉以更有效和美國交易所競爭,不讓一些新經濟股,跑到美國上市,肥水不流別人田。在2014年香港仍不能接受同股不同權的股票上市,結果阿里巴巴走到美國上市,是當年最大集資額的新股,不單投資銀行豐厚的保薦費用流失美國,香港也失去了每天相等於600億港元的交易量,是香港股市每天交易量的一半。失去了一單大生意,港交所一直遊說香港政府開綠燈,證券界為了多造生意,全力支持。四年後,反對同股不同權的香港證監會也讓步,同意開綠燈。經過一年諮詢,結果四月底開始接受申請。第一隻用同股不同權新例申請上市的是小米。小米由雷軍在2011年創立,當時是第一間手機公司用互聯網直銷。當時智能手機售價是4千元,但小米以物美價廉爭市場,和高價手機同樣功能的小米手機,只售2千元。當時小米成為內地最搶手的智能手機,喜好者需要以溢價去和炒家買小米手機。由2011年到2013年,小米是內地最紅的手機,及科網手機公司,雷軍成為明星老闆。雷軍當時沒有趁熱潮申請上市,卻想把公司規模擴大後才上市。這段時間小米也經歷風風雨雨,小米被其他品牌追上,Oppo,Viva等學小米銷售方法,迎頭趕上。華為以高端手機成功佔了領導地位。小米在全球市場佔有率,是排第四。雷軍等到小米達到一定規模,及香港推出同股不同權後才申請上市。初步上市的數據,令人咋舌。小米的估值為一千億美元,約七千八百億港元。集資一百億美元,約七百八十億港元。2017年的收益為1412億元,帳面扣除商譽後虧損541億元。但若撇除非現金項目,2017年盈利為66.1億元。市盈率為118倍,遠高於騰訊的41倍及阿里巴巴的52倍。雷軍強調小米是新經濟股,而不是手機製造商。按小米公佈的數據手機銷售佔公司收市的70.3%。雷軍更強調小米手機的毛利率會維持在5%,不會謀取暴利。互聯網業務佔集團總收入的8.6%,但毛利率高達60.2%,佔整體毛利的39.3%。其手機操作系統有1.9億活躍用戶,每個用戶貢獻57.9元人民幣。這活躍用戶群是小米的投資亮點,因此需要用新經濟股來估值。現全球最賺錢的手機生產商是蘋果,其市值為9千億美元。股價創新高後,市盈率仍然只是17倍。最近一年營業額為2475億美元,純利為559億美元。蘋果手機的毛利率達到40%,而小米只有5%。香港上市的聯想,市盈率為9.5倍,市值為430億元。小米的估值可以說是非常昂貴,遠高於最賺錢的蘋果及香港上市的聯想。如果要以新經濟股來估值,那麼118倍市盈率也遠高於騰訊及阿里巴巴。令一個最主要的問題是同股不同權,小股東沒有權力去影響公司決策,沒有保障。雷軍擁有集團超過50%投票權,是有絕對決策權。同股不同權企業,如果是好像阿里巴巴和谷歌等經營得好,投資者賺錢,不會有問題。但如果經營不善,好像電動汽車德士拉,就非常不利。德士拉本來公佈今年會扭虧轉盈,但是車型3生產出現問題,不能達到生產目標,今年第一季燒錢10億美元,手上現金只有30億美元,今年內需要集資。最近一次電話會議,當分析員問公司現金流及集資問題,主席Elon Musk向發問的分析員發脾氣,指分析員提問boring and bonehead,完全避開公司面對最嚴峻的問題。德士拉若不能大量生產車型3,把公司扭虧轉盈,公司的生存也有問題。但是因為Elon Musk在同股不同權下,有絕對控制權,小股東是無能為力,不可以轉換管理層。這就是在同股不同權制度下,新經濟股對小股東不利的最核心問題。現時港交所,證監及香港政府,都沒有任何解決對策,來保障小股東的利益。

荒謬的股東會

2017年最後一個交易日,康宏股權爭奪戰,上演了一場股東投票權被「DQ」的劇目。持股達29.91%的郭曉群一方,於十月三十日要求召開股東特別大會,動議罷免包括曹貴子在內的原董事局成員,一場股東爭奪戰,郭氏一方按既定程序等足兩個月,原本連同另一股東陳佩雄的股權,足以扳倒原董事局,豈料台灣幫董事局使出「DQ」一招,宣布將郭氏相關票數視為無效,結果,明明夠票都變唔夠票。其後郭曉群的代表憤然向記者表示不滿:「因有狀書入稟法院,在未有法庭裁決前就宣布股票無效,係粗暴行為!」一如香港大部份股東會,被打壓的一方大聲疾苦,街坊小股東就鼓譟股東會加時作賽至兩個多小時,要求公司「準備午餐」,當公司安排好餐點招待後,小股東們即時「散水醫肚」。這個場面,和香港政局是否似曾相識?股東合法權利被剝奪,但事不關己的人只想着「一陣食乜好。」康宏事件源於謎網50,成件事複雜無比,就算經常閱讀財經版的讀者,也未必跟得貼,但群眾有一種分辯忠奸的天性,有法律訴訟在身的人,容易被視為「奸」。康宏環球在十二月中,向高等法院入稟控告包括兩名新主要股東郭曉群及陳佩雄等共28人,成功把一堆人在公眾心目中綑綁起來,然後再以同樣理由,在股東大會上DQ 郭曉群的投票權。事件的風眼人物曹貴子行縱成迷,但二零一五年入股的台資富邦金控,及二零一七年中加入的郭曉群,都想與康健創辦人曹貴子撇清關係。學政府口頭禪,事件已進入法律程序, 所以我只陳列事實: - 2015年8月,富邦入股康宏29.98%股權。- 2015年9月15日,主席王利民先生熱烈歡迎吳榮輝先生生加入董事會。委任執行董事- 富邦吳榮輝坐board 坐咗兩年多,而且是執行董事,亦因為他一早已坐了入BOARD, 所以他可以做股東會主席,亦可以出自願性通告,佔據了重要輿論陣地。- 2015年佳兆業停牌中,正在解決債權重組的問題,直至2017才復牌。這樣看來,誰跟曹貴子,王利民的淵源更深呢?- 郭曉群動議罷免的董事中,包括曹貴子在內,但DQ了郭的股份後,郭想安插親信入董事的計劃固然泡湯,吊詭的是王利民、曹貴子反而繼續留任。- 相比曹醫生的知名度,佳兆業郭氏家族一向佷低調,坊間連郭曉群的照片也沒有,至於把郭氏與曹醫生扯上的關鍵字是蔡志明。佳兆業2016年底成功重組,復牌後現在市值算內房股中較差的,也有300多億,本來人家在大陸的金融地產棋局也很大,奈何卻被描繪成別人的扯線公仔。香港股東會一向水平甚低,甚麼分拆、私有化,大部分小股東都是渾渾噩噩,「唔知開乜」。無論是港鐵投票決定高鐵撥款,還是領展研究出售物業,都有小股東舉手問「點解無點心」。股東一向不重視他們擁有的投票權,有時覺得大家爭拗「同股不同權」都嘥氣, 香港人一直沒有認真對待自己的投票權,政治如是,股票如是,都是台灣人經過民主洗禮,加上參考香港DQ風氣,比我們更識玩。好了,大陸人果然也不是省油的燈。郭曉群昨日入稟高院要求將上月底股東特別大會的結果推翻,包括要求法庭聲明康宏剝削郭氏的投票權屬不合法,並要求再開EGM。股東內訌升級,可能一般人的反應是「鬼打鬼,兩邊都唔值得幫」。法官大人,我想講,這件事的重點不是邊個係忠,邊個係奸,重點是「股東投票權如果可以被隨意剝奪,現屆董事局無論操守或能力如何,股東豈非永遠不夠票數扳動他們?股東維權難上加難?」和六名立法會議員被DQ案有點相似,政府先向最不討好的青年新政開刀,以宣誓誓詞打開缺口,成功 DQ 青政梁、游二人立下案例後,再一舉拿下另外四名泛民議員。當日政府DQ 青政,法律界人士吳藹儀便提醒過:「一般公眾多認為二人『咎由自取』,活該失去議席,但似乎對此案引起的問題,包括人大釋法,會造成什麼先例、對將來有什麼影響都不理,已失去興趣,而真正在意的只有幾名書獃子。」事隔不足一年,劇情發展下去,成個立法會監察政府的權力都被閹割,這便是權力被濫用而不警覺的深刻教訓。郭曉群向高院提交申訴狀,是否能否重奪其投票權,對香港股票市場來說影響深遠,DQ 股東投票權的先例一開,將來主席借機DQ其他股東維權的事情難保會陸續有來。一連串的司法訴訟,結果法庭會點判,對香港的金融管理有深遠的影響。註:配圖並非康宏股東會

從麥達斯看監管機構的隨意

港交所拋出的上市改革諮詢,恕青冰冒昧,目的只為吸引中概股回港上市,焦點更在於阿里巴巴回港作第二上市,不過若日後在港上市的股份交投,超越第一上市地點,有些豁免或優惠就不再適用。現時在港作第二上市的公司有七間,不過嘉能可(0805)及COACH(6388)先後宣佈在1月10日及30日停止在港買賣,屆時只剩下5間,其一便是今星期搶盡風頭的麥達斯(1021)。雖然麥達斯個名好西化,但其實係內地公司,生產及銷售鋁合金產品,2004年在新加坡創業板上市,2006年轉為主板,2010年在港作第二上市,當時在港發行2.2億新股。在港第二上市的公司,交投量一向偏低,麥達斯在最近三年的成交量是453萬股、1211萬股及948萬股,作為一間發行股數有19億股的公司,百分比都低得可憐。1月3日的中午,麥達斯宣佈其聯營公司在內地獲得一份新合約,屬總值26.8億人仔的地鐵列車供應合約,將於未來3年陸續交付。單刁係乜青冰覺得唔太重要,但隻股就由上午的收市價0.77元起步,一個鐘就升到1蚊,升三成本身都幾勁,但之後的半小時卻瘋漲至8.1元,雖然只是成交一千股,不過就升咗938%,見頂後5分鐘又插番去2.4元,高位蒸發7成,最後收市報4.18元,升435%,全日成交915萬股。一日成交已是去年總成交的97%,非常癲,在新加坡那邊,1月3日都曾急升47%,以0.159坡元收市,折算為0.93港元。以現時的資訊發達,相信投資者不會不知兩者價格的差距,不過連翠如BB的聯旺(8217)去年全年都逾200億市值,港股市場有咩唔可能發生呢?最令青冰奇怪的是,港交所對於一隻曾升9倍的股票,似乎不聞不問,公司連發一個不悉升因的通告也欠奉,咁係咩監管呢?青冰在CCASS持股數據發現,麥達斯在港的CCASS總貨量長期在1300萬至1550萬股,佔總股本1成都冇,但不知何故,在1月2日多咗115萬股,增幅明顯,又唔知點解,分別於1月2日及3日悉數沽出,當中有92萬股係1月3日沽嘅,雖然銀碼唔大,但都叫過肥年吧。可能港交所專注上市改革,證監會專注打大老虎,所以此等小事大家睇完就算啦。

當資本遇見「虐童」,該如何救贖?

在幼稚教育領域, 義務教育不到位、行業壟斷、家長們的疾苦、無奈和焦慮,給資本提供了機會。然而,資本的天性是逐利的,資本的本質從頭到腳都滴著骯髒的東西。而教育是育人的,本質上是培育靈魂的提升和高尚。因此,當教育被資本看上的時候,在資本保持逐利面目的情況下,教育被過渡產業化和商業化,教育就容易被資本綁架,教育由此算是落入了「虎口」。家長們在無可選擇的情況下,將自己的孩子交給了資本。然而,多起「虐童」案的爆發,家長們才驚醒的發現,原來,資本並非是我們的「解放軍」;有時候,家長和孩子都被資本給綁架和虐待了。既然介入教育,尤其是幼稚教育,資本就必須將預防「虐童」和保障兒童的身心健康(包括不要把小孩教壞),作為公司的戰略風險管理核心內容之一。如果這個風險管理不到位,那麼,資本就無法在教育領域獲得救贖。而這所導致的風險危機總爆發,則有可能將會將資本燒為灰燼。可是,即便資本被燒為灰燼,面對受到傷害的幼小心靈,又怎麼可能得到寬恕呢?2017年11月27日是紅黃藍在美國上市剛剛滿兩個月;而這一天,也就是剛剛, 第一起針對紅黃藍的股東集體訴訟正式爆發,第一份訴狀正式遞交到美國紐約南區法院。前幾天,美國律師僅僅是發出公告說進行調查;而在11月27日,美東時間下午,則是正式向法院遞交訴狀。此次,向法院遞交訴狀的是有80年歷史的美國華爾街老牌律師: Pomerants LLP。80年來,在華爾街的街頭結尾,風雨無阻,這家律所代理另了無數證券集體訴訟,包括剛剛獲得5000萬美元賠償的Groupon 訴訟案件、BP石油、巴克萊銀行訴訟案、雅虎訴訟案等等;都是一些大案要案。Pomerantz LLP宣佈,針對RYB教育公司(簡稱“RYB”)和公司和某些管理層的集體訴訟已經向美國紐約南區法院提交,訴訟代碼是17 - cv - 09261。訴訟期間包括從2017年9月27日IPO日到11月22日,這段時間買入紅黃藍公司股票的投資者都可以申請作為原告。原告指控紅黃藍和其高管違反《1933年證券法》(《證券法》)和1934年《證券交易法》(《交易法》), 要求其對投資者的損失進行賠償。起訴書稱,在整個訴訟期間,被告對公司的業務、運營和合規政策做出了實質性的虛假和誤導性陳述。具體地說,被告作出了虛假和/或誤導性的陳述,並/或沒有披露:(1)被告未能制定安全政策,防止在其學校發生性侵事件(sexual abuse)(值得注意的是,訴狀所指控的是性侵,不是用虐待兒童這樣比較廣泛的指控內容);(2)被告未能解決其系統內的問題,使兒童在公司的護理中受到傷害和不合理的傷害風險;(3)由於上述原因,在對應訴訟期間,公司股票價格人為虛高,導致投資者遭受重大損失和損害。據媒體報導,紅黃藍在最高一天的市值縮水約19億元人民幣;投資者損失慘重。華爾街之所以能成為最為有效的資本市場,最為重要的原因之一就是投資者保護機制比較完善。不需要等待美國證監會的調查結果,不需要等待司法部的調查結果,不需要任何行政部門的處罰結果,法律允許投資者自己直接拿起法律武器監督上市公司。資本市場上,很多案件如果等行政部門調查處結果,黃花菜都不見了。不過集體訴訟律師並非是出於正義, 而是出於其商業利益。因為,如果賠償千萬美元的訴訟案件,律師通常可以獲得高達30%的律師費;而投資者獲得的賠償並不明顯。不過,股東集體訴訟的最大意義是,其可以成為整個資本市場360度監督體系中,最為有效、最為有活力的力量之一。是和SEC 和司法部並處,為重要的美國資本市場監督力量。無數上市公司對此痛恨無比。此案目前僅僅是向法院提交了訴狀,並不代表起訴成功;被告可以申請駁回起訴。如果起訴成功(被告無法駁回起訴), 那麼訴訟進入證據開示階段,雙方的博弈會更加激烈。不過,可以明確的是,一場跨洋的大戰正式爆發。********原文獲繼民財經匯公眾號授權轉載:https://mp.weixin.qq.com/s/xcoLklkP5fa2RybIu-6obAhttps://goo.gl/hMPBMJwechat: jinmincaijin

巴菲特最近買進和拋售了哪些股票?

巴菲特最近買進和拋售了哪些股票?股神的最愛是什麼?股神的最新成功投資是哪檔股票?股神承認自己錯投了哪檔股票?答案:全在一張表裡美國SEC 要求投資組合超過一億美元的基金經理需要定期提交13F表格,以匯報各種投資持倉變動情況。根據巴菲特公司於11月14日剛剛提交的13F表格,我們可以發現股神巴菲特的伯克希爾·哈撒韋(Berkshire Hathaway),最近一個季(截至2017年9月30日第三季度)以下七家公司股票投資的持倉情況:蘋果公司投資行為:增持持有股數:13410萬股 (比第二季度增加3.0%)所持股票市值:230億美元巴菲特從2016年第一季度就開始持續地買入蘋果公司的股票,在2016年第一季度所披露的資訊顯示,巴菲特公司當時持有蘋果公司擬980萬股票,市值107億美元。截至9月30日,伯克希爾哈撒韋累計持有約2.6%的蘋果股票,正式成為蘋果公司的第五大股東。巴菲特現在對蘋果公司的股票情有獨鍾。馬里蘭大學商學院教授 David Kass 認為,蘋果用戶的忠誠度是該公司的最大價值之一,果粉的忠誠度很高。蘋果公司上週四公佈的季度財報顯示,公司單季營收達525.79億元,同比增長12.22%,淨利潤為107.14億美元,比去年同期的90.14億美元增長19%,每股收益2.07美元,略超市場預期(華爾街市場預期每股收益為1.87美元)。蘋果在公佈業績同時宣佈,公司將11月16日派發股息,此次派息將為巴菲特約8500萬美元的進賬。蘋果預計,截至今年12月末的2018財年第一財季,在iPhone X推動下,公司銷售額將達到創紀錄的840億至870億美元,市場預期為845億美元,市值或進一步衝擊萬億美元大關。美洲銀行Bank of America投資行為:行使認股權證(Exercised warrants)持有股數:6.79億股市值:178億美元眾所周知,巴菲特喜歡便宜貨,這正是他在2011年收購美洲銀行(Bank of America)時所得到的。作為六年前投資50億美元銀行的交換條件,伯克希爾公司獲得了美洲銀行收益6%的優先股,美洲銀行還保證給予伯克希爾公司以大幅折扣購買該銀行普通股的權利。在此次行使了認股權證——並在這一過程中創造了120億美元的帳面利潤之後——巴菲特在該銀行的股份已增至6.79億股,擁有該銀行6.5%的股份;至此,伯克希爾哈撒韋公司成為美洲銀行最大的股東。Charter Communications投資行為:減持Trimmed stake持有股數:850萬 (和第二季度比較減少10.1%)市值:290億美元2014年第二季度,伯克希爾2014年第二季度首次投資這家有線電視公司。2015年,Charter Communications宣佈了收購時代華納有線(Time Warner Cable), 該公司股價上漲。伯克希爾在2015年削減了其所持股份,當時該公司還拋售了Verizon和Liberty media等媒體公司的股票。總體而言,自2014年8月伯克希爾披露其持股以來,Charter的股價上漲了115%。但該股自今年夏末以來一直處於低迷狀態,過去3個月跌幅超過16%。International Business Machines (IBM)投資行為:減持Trimmed stake持有股數:3700萬股 (比第二季度減少31.5%)市值:55億美元投資者是在今年5月份首次得知巴菲特對他投資IBM的不滿。當時他透露說他對該投資不滿意。伯克希爾於2011年開始買入該股,到2016年底,該公司共有8120萬股。但在2017年初,巴菲特出售了大約三分之一的股份,而他在最近完成的季度中又削減了近三分之一。「IBM是一個強大的公司,但他們也有強大的競爭對手。」他在5月表示。IBM正在與亞馬遜和微軟爭奪一塊雲計算市場。巴菲特拋售IBM 股票意味著當他遇到錯誤,他總是第一個承認自己犯了錯。這也就是任何好的投資者的標誌。IBM2017年第三季度財報顯示,該季度營收為191.53億美元,去年同期為192.26億美元;淨利潤為27.26億美元,去年同期為淨利潤28.53億美元。「我不像六年前開始買進IBM時那樣重視這家公司。」巴菲特早早前在接受媒體採訪時曾表示。雖然IBM傳統硬體和軟體業務停滯不前,但2017年第三季度公司在雲、網路安全和資料分析業務營收提升了11%,至88億美元,佔該公司總營收的46%。IBM董事長、總裁兼CEO羅睿蘭(Ginni Rometty)稱:「公司強勁的自由現金流允許我們在投資研發、拓展雲計算和認知功能的同時回報股東。」雖然,這是IBM連續22個季度總營收下滑,但依舊超華爾街分析師預期,財報發佈當日提振股價近9%,創2009年來單日最大漲幅。截至發稿,2017年年內IBM的累計跌幅達10.84%,在道指成份股中位居倒數第三。孟山都Monsanto投資行為:增持 Added to stake持有股數: 890萬股 (比第二季度增加10.3%)市值: 10億美元巴菲特只稍微調整了伯克希爾對孟山都的投資,但這是一種信心的表現。在過去的一個季度裡,伯克希爾哈撒韋公司購買了大約832,000股股票,目前持有該公司10%以上的股份。今年2月,伯克希爾首次披露了孟山都的所有權,在2016年第四季度獲得了800萬股,價值超過8億美元。孟山都(Monsanto)和拜耳(Bayer)在2016年9月宣佈了一筆660億美元的併購交易,因此伯克希爾對孟山都(Monsanto)新發現的喜愛基本上被認為是巴菲特對合併絕對贊成。預計監管部門的批准將推動該交易在2018年完成。Synchrony Financial投資行為:增持Added to stake持有股數:2080萬股 (比第二季度增加19.1%)市值:6.763億美元就像孟山都一樣,伯克希爾哈撒韋公司也提高了其在Synchrony Financial的股份,但並沒有投入大筆資金。然而,他對信用卡公司的熱情總是值得注意的。除了投Synchrony Financial,伯克希爾擁有價值12億美元的Visa股票和7.34億美元的萬事達信用卡。當然,巴菲特最愛一直都是美國運通。巴菲特在上世紀60年代首次獲得了美國運通的股份,但在半個世紀後仍有回報。今天,伯克希爾持有該公司17.5%的股份,價值約142億美元。富國銀行Wells Fargo投資行為:減持 Trimmed stake持有股數:4.642億股 (比第二季度減少0.8%)市值:251億美元在過去14個月裡,富國銀行(Wells Fargo)的投資者經歷了一段艱難的旅程,現在即使是其最大的股東也在後退。一年前,富國銀行爆發了數百萬個虛假客戶帳戶的醜聞。當事情開始平靜下來的時候,又一個新的醜聞爆發了,該銀行的員工竟然向80萬的汽車保險客戶收取他們不需要的汽車保險費。今年10月,巴菲特表示,他對富國銀行仍有信心。伯克希爾哈撒韋公司此前曾表示:「基於公司對美聯儲的承諾,公司會保留富國銀行10%或更多在外流通普通股, 因此這個承諾會嚴重限制對富國銀行股票投資的過分商業化行為;因此偶爾出售一點富國銀行的股票,以確保持股比例在10%以下。」不論如何,可以肯定的是,這世界上,只有一個巴菲特。