資本退潮時

2018-07-20 14:59:28
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縮表這個名詞,由2017年講到2018年,隨着美國開展加息步伐,令到持續了十年的資金泛濫潮開始轉勢。雖然港元最優惠利率仍然未有跟隨美國加息,但港元1個月拆息近日已升穿兩厘,大中小型亦紛紛銀行上調定存息率,銀行調高最優惠利率,估計在未來數月便會出現。

那邊廂,因為特朗普揭起了一場意想不到的貿易戰,中國由「厲害了,我的國!」變回韜光養晦的一隻鵪鶉,同時又讓人民幣貶值,以抵銷貿易戰的影響, 股市無運行之餘,樓市盛世亦隱隱出現一點危機。

自從2015年熔斷,好多人看淡中國經濟,尤其覺得內房會爆煲,怎知往後兩年,內房反而爆升幾倍,不過我們承認中國經濟情況特殊之餘,也要謹防狼來了的風險。

內地P2P最近出現爆煲潮,14天131家平台倒閉,這種表面先進的網貸平台已不是第一次大規模執笠,除了管理不善,或故意行騙這兩個原因外,亦反映了中國整個金融系統的流動性緊張,而這個問題每次都在一個風險最高的地方先暴露出來。

P2P平台執笠,受害的是個人和小微企,而去槓桿和人民幣貶值的大環境下, 負債重的內房股亦同樣面對壓力。在金融去槓桿的大方向下,內房多個融資渠道已被收緊,五月發改委和財政部聯合發出通知,限制地產商境外發債所得,不能用於地產投資項目或補充運營資金,只能用作歸還存量債務,並要求企業提交資金用途承諾。事實上,內房債務負擔較重,尤以高美元負債的房企最受近期人仔貶值、美元升值影響。

貿易戰已開打,對中國經濟的影響在第二季度便會陸續浮現。香港股市流通性高,又沒有漲跌停機制,入貨快,出貨都快,每當國內資金短缺,香港股市便能發揮提款機的作用,所以中國去槓桿,人民幣貶值,港股無運行。

過去十年,資金泛濫造就不少人一夕富貴,但資金退潮後的亂象卻要大家共同承受,就算唔玩股票都會承受共孽,當中共享單車退潮便是一例。香港的Gobeebike 最近結業,話口未完,總部位於北京的OFO亦在全球各地收縮業務。共享單車這種模式的運作不但沒有節省資源,還造成大量浪費。最慘的是共享單車其實不是共享,那些單車都是「新簇簇」,從廠房生產出來投入服務的。這類盲目投資,在中國互聯網領域,其實十分普遍,資本退潮後,留下的單車變成城市垃圾,地球先生又不知要消化多少年了。



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年金廣告大戰

多得政府推出自願醫保計劃,各大保險公司加大廣告budget,醫保、年金的廣告,充斥着地鐵站、電視、社交平台。事緣我和身邊的朋友都已步入初老階段,亦是年金計劃的黃金銷售對象,對這些廣告自然較為關心,綜觀芸芸年金廣告,本人隨機小規模訪問,都認同永明金融的鄭伊健是最合適的年金代言人。古語有云,步入晚年最重要的是老友、老本、老伴,此外,有自己的興趣和一班志同道合的人也很重要,匯豐年金廣告中,有個攣髮肥佬,正是在籌謀退休之後做咩好,這類年輕時只識返工,沒有時間玩樂的中佬的確是最普遍,問題是,退休先來搵嘢玩,有錢都未必有伴。「退休夢想篇」:https://www.youtube.com/watch?v=ypO6J9OP4Tw講老本,鄭伊健不是古天樂、劉德華,很早已不在前線拼搏,亦甚少聽聞他撲上大陸拍合拍片,但他勝在儲夠影視老本,有幾個經典角色,十首八首名曲,久不久出來拍戲、開演唱會,仍然有足夠捧場客,而且唱的聽的都心滿意足。這種老本最令人羨慕,既在市場上仍有生存價值,但卻不用削尖腦袋和後生仔爭一日之長短,瀟灑自在。講老友,伊健予人普遍印象就是貪玩、多嗜好;唔計較,多損友。看電影頒獎禮,又見古惑仔的組合出來柴娃娃唱歌,而這班人就算唱新歌,也只是「友情歲月」的變奏。但你咪理,這個拼湊而成的兄弟班,延續多年不衰,多數要靠最紅的那個不計較,「17歲班隊友,70歲重可以齊上齊落」,由他道來,又真是幾有說服力。永明年金廣告講老伴,蒙嘉慧屬於低調的明星太,類似劉青雲和郭藹明,鄭太連嗜好打羽毛球都夠晒貼地,年金回報較低都不用驚。至於其他組合,AIA 的Do 姐、農夫組合,勝在十分搶耳,呢期曝光高超高,只是我覺得Do 姐比較精明,唔會買年金。楊千嬅、丁子高那個花旗年金,個老裝的水準好像業餘劇團一樣,超級難代入。伊健的優勢當然還是靚仔和仍然多頭髮!不過當一班阿嬸大讚伊健時,都有人獨排眾議,「從來都唔鍾意佢,成世好彩,個人都唔求進步嘅!」咁咪啱晒賣年金咯,唔進取,保本月月有錢收。至於年金究竟邊隻好,恐怕這篇八卦無甚養份的文章就角答到得到了。

三木谷浩史或成為另一個孫正義

Lyft上市值二百多億美元,該公司最大股東並不是美國的風險投資基金公司,而是日本富豪三木谷浩史,這位日本富豪近年投資科技行業,其影響力不下於對手孫正義,是一個大家可能要認識的名字。三木谷浩史對港人來說較陌生,不過他投資的網站,日本樂天Rakuten,港人特別是港女卻非常熟悉。這間網上百貨公司,有不少港人到該網站上購物。該公司除了網上購物服務外,還有其他包括證券公司、職業棒球隊、旅遊等業務,可謂包羅萬有。三木谷浩史是日本精英份子,畢業於一橋大學,該大學是日本著名大學之一,專門出工商管理專才,其法律系更是日本第一。三木谷浩史之後在哈佛大學商學院取得工商管理碩士(MBA)學位,履歷是日本典型精英份子。其家庭也不是普通人,父親為三木谷良一,神戶大學經濟學教授,是日本第一位傅爾布萊特訪美學者。哥哥和姐姐是大學教授和醫生。三木谷浩史旗下的樂天近期相當活躍,最大的動作就是競投了日本5G網絡,使日本電訊業界打破了長期三國鼎立局面,以往日本無線電訊業只有NTTDocomo、KDDI和軟庫,現在引入新競爭者樂天,相信是日本政府想利用競爭環境下,加快市場推進,從而有更多、更快和更新的5G服務,讓日本成為區內甚至全球無線電通訊的領軍之一。樂天表示會利用旗下的信用卡、電子商務等服務來捆綁未來推出的5G服務,使5G服務能夠及早商用化。此外該公司更開發了一種新技術,叫虛擬化無線接取網路(vRAN),這技術可以減低建立基站的成本,能夠簡易地由4G轉做5G,這樣便對於銷售價格上俱有更大的競爭力,從而可以吸納客戶,也可以鼓勵更多開發商投放新的應用使用5G技術。三木谷浩史除了投資了Lyft外,還有投資Pinterest Inc.和中東網約車公司Careem Networks FZ.等多家公司的少數股權。這也讓樂天可以擴大無線電訊和互聯網服務的生態鏈。三木谷浩史現時勢力未必及孫正義,但是從這個方向發展,他們的正面交鋒的機會會越來越多,事實上三木谷浩史也曾經為孫正義的軟庫服務過,他在日本興業銀行(Industrial Bank of Japan Ltd., J.IBJ)任職期間曾為孫正義提供收購方面的諮詢建議。樂天往後不再只是網上購物這麼簡單,未來會有更多服務進入大家的生活圈,遲下大家到日本旅遊,便可以多了一個選擇電訊商了。

中美雙方需要成立互利的貿易關係

外電傳中美已經非常接近達成協議,刺激到中港股市周一(3月4日)急升。上證綜合指數開市升16點,升破3,000點心理關口。接近中午時,上證綜合指數更大幅上升97點,升至3,090點。本來恒生指數只升100多點,但隨着A股急升,港股跟隨急升。恒生指數上午收市急升325點,下午早段恒指升幅擴大至400點以上,最高升至29,242點,升430點。雖然下午中港股市高位守不住,收市都從高位回落。但市場的樂觀氣氛不改,投資者憧憬中美領導人將在3月底,在美國佛羅里達州特朗普(Donald Trump)私人別墅,海湖莊園舉行高峰會,簽署全球矚目的中美貿易協議。按外國傳媒報導,中美貿易談判經歷很多波浪,才能達到今天的樂觀情況。上周副總理劉鶴率領貿易團隊到美國華盛頓進行第四輪貿易談判。上周四(2月28日),中方副總理級官員和美國貿易代表萊特希澤(Robert Lighthizer)談判,很快會遇到障礙。中方只談購買美國產品來換撤銷關稅,但美方要求在保障知識產權,盜竊知識板權及經濟結構改革上,中方要作出實質讓步。會談沒有進展,一度觸礁,更加取消周五(3月1日)的談判。但美方代表萊特希澤不肯放棄,副總理劉鶴介入,直接參與談判,作為習主席的個人代表,才把弄僵了的貿易談判挽救出來。只有劉鶴才有權力,在知識產權保障、監察方法及國企補貼問題上,作出實質的承諾。本來貿美國易談判代表萊特希澤表示中美雙方在關健的知識產權,結構改革上分歧很大,仍然需要很大力度才能達成協議。但到了周五劉鶴參加談判後,氣氛才由悲觀轉為樂觀。美國財長姆欽(Steven Mnuchin)表示,他在審核150頁的中美貿易協議,外界才知道中美上周貿易談判有實質的進度,只差一些核心問題,等待兩國領導人才能解決。中方承諾降低或取消對美國農產品、化工產品、汽車及零件等的關稅。美方回報降低或取消大部分美國向中國進口征收的關稅。上周六(3月2日)美國總統特朗普要求中國立即取消所有向美國農產品征收的關稅。中方承諾讓美國公司享有中國企業同等的權利,減進口車、零件關,及盡快讓美國汽車公司在中國成立獨資的車廠。為了令美國更滿意,中方更承諾中石化將向美國公司購買180億美元的天然氣。中方還會投資在管道及碼頭,以便在2023年開始向美國進口天然氣。中國在工業發展中,不再談2025工業計劃。中國還承諾成立一個仲裁機制,讓美國公司可以向該機構投訴,不平等的待遇。中方又承諾監察知識產權保障,或知識產權盜竊的問題。100頁的工作報告,其中有30頁是關於保障知識產權及投訴機制,包括美方投訴後中方的處理程序。中美雙方將成立一個仲裁程序,有效地解決美方認為侵權的問題。如果中方不能有效地處理侵權問題,美方可以單方面征收關稅,而中方承諾不立即報復。在國企補貼及經濟結構改革方面,雙方仍有分歧,需要留待兩國總統高峰會解決。現時雙方最擔心的問題,是各國國民會覺得讓步太多。美國鷹派認為未能在保障知識產權、國企補貼、經濟結構改革,取得實質結果,美國讓步太多。中國人民會覺得為了滿足美國的要求,中國讓步太多。中方成立仲裁制度及取消2025工業計劃,是一項不平等條約,令中國在貿易方面喪失主權,有辱國體。但現時的情況是,有貿易協議總比沒有貿易協議好,雙方都不想及不能打貿易戰,雙方都需要對方,成立一個長久互利貿易關係。

創業者的自我修養

中年創業之路,走着走着,已過了差不多兩年,離開comfort zone,生活上當然會有點uncomfortable。直接講就是收入減少了,日常生活開支倒不用愁,只是不能夠過着胡亂購物仍然月月有錢剩的好日子。不過,撇除短期收入減少這個因素外,創業之路確是獲益良多的鍛鍊。激戰一片入面,賤輝有句對白,大意是:"我呢個年紀重要同人交待咩,無所謂啦,我只係想為自己做番一件事咋。"竇蓉的經歷平淡得多,不是激戰那種大上大落,但戲裏面的中年心事,其實很能觸動人。過了四十歲,我經常諗,人生二十至四十歲是一段上坡路,生命總括來說是一個加的過程,大學畢業、升職、跳槽、加人工、結婚生仔,樂事比憾事多;五十歲以後,生命中減的東西就愈來愈多,健康、工作機會、搵錢能力、長輩親人都在歲月間慢慢流逝,由中年步入晚年的狀態好與壞,視乎中年後如何讓自己保持爭鬥志,不斷學習,不斷為生命潻加好東西,講到為自己做番一件事,也是燃點鬥志的意思,這件事可以是長跑,可以是重返校園,我自己就選擇創業。加減人生,樂觀面對創業有大有細,竇蓉的公司絕對是蚊型規模,但我喜歡放負文集其中一句:別介意別人怎樣看你,根本沒有人在看你!無論你的創業計劃大細、天馬行空也好、攞苦嚟辛也好,最重要是同自己交代,創業第一關是生存,至於甚麼是成功,每人定義都不一樣,反正世人永遠是勝利球迷。對我來說,創業除了想發達之外,也是人生下半場的準備課之一。做了小老闆後,心態上變得樂觀,少了抱怨。正所謂條路自己揀,仆街唔好喊!無論現實和想像有多大落差,或者發展計劃不似預期,現在也沒有其他人可以責怪,公司生意唔掂,即是你自己唔掂,在生存面前,唯有積極面對,樂觀一點。我承認自己性格冷漠,多得舊老闆包容嘗識,總算在行業裏佔到一席位,現在自立門戶,便要提醒自己廣結善緣,差點沒有天天傳閱長輩圖,為自己增添正能量。不過天道酬勤這句話也不假,經過萬事起頭難、不斷碰機會、修正業務模式的階段,公司總算生存下來。學習與聆聽日復一日的工作的確是一個comfort zone,讓人有逃避面對自己的藉口。冇拖拍、冇多學一技傍身、冇好奇心、冇嗜好,都可以用返工忙,放假想放空做理由。放下大機構的卡片,同時放下包袱,亦要更誠實地面對自己。過往的經驗人脈仍然重要,但很多事情也有嚐味期限,人生的技能經驗好似一個雪櫃,要保持有入有出,冰封過期的食物,就算不變壞,也早已不好吃。小公司老闆其實也是slash一族,沒有其他部門支援,想不提升學習技能也不行,在生存和拓展的大前題下,是不斷驅使自己去學新東西、識新朋友,為技能雪櫃添些新食材。面對年齡細一截、出身背景不同的其他slash青年、創業者,彼此是平等的同作者或競爭者,新一代的技能在某些方面比上一代更好,家庭環境好的那一批,見識普遍上一代更廣,以一個互相交流的心態去面對,自覺也會年輕起來。認識自己真正需要有些朋友八足咁多爪,行山觀星、煮飯夾band樣樣啱,對於六十歲仍屬中年的社會新秩序來說,外向的人有福了,因為在工作以外,有更多精彩的身份。我自覺比較遺憾的一件事,就是沒有甚麼特別追求的嗜好,不過工作時間自由了,慶幸養成了一星期固定運動兩、三次的習慣性,每周兩次的瑜伽課,有助中女行氣活血。日本盛行的斷捨離,也算一個認識自己需要的過程,背後的原因,多少因為日本經濟不景,倒不如學習簡約之美。IG、Facebook上的夢幻生活,你不可能每樣都擁有,人生下半場更需要的是一、兩樣願意投入時間心機的嗜好、健康的身體、固定安樂的居所、伴侶家人相伴、朋友常相見。積極拓展,否則吃西北風不過斷捨離不等於消極,創業一定要積極,否則會食西北風。和佛家講的"捨得"同理,雙手握緊就不能去拿其他東西,放開雙手,再去探索,也許會有一個新里程。中年創業,一個可能性是永遠不會像以前服務的機構咁風光,少了收入,換來自由。但美國也有不少10 Entrepreneurs Who Started a Wildly Successful Business After 40這類文章,已故的邵逸夫爵士也是六十歲才創立TVB,所以不要局限自己。我自己的蚊型公司都算渡過了生存期,就試試自己可以去多遠,the best is yet to come。

中美談判傳出六大諒解備忘錄

二月份中美貿易談判進展,主導港股走勢。上週末美國總統特朗普表示,貿易談判進展良好。如果中國接受美國條件,中美極有可能短期內達成全面協議。3月1日關稅加到25%的限期可能延長60天,讓談判團隊有充足時間,完成餘下問題協商,有機會讓國家主席習近平,去美國佛羅里達州特朗普私人別墅,海岸莊園簽訂貿易協議。中美貿易談判有進展的消息,令到上星期五美股急升,杜瓊斯升443點,帶動A股及港股星期一急升,A股升2.4%,港股升1.7%。副總理劉鶴本週率領貿易談判團隊,去美國進行第四輪談判,市場完全一面倒,預測中美將在第一季達成貿易協議。但是市場傳出的消息,卻不是完全樂觀。中國同意向美國大額採購農業、能源及工業產品,包括美國大豆、天然氣及半導體晶片,金額超過1萬億美元,務求把美國貿易逆差,每年減少1千億美元。但是在核心問題,強制知識產權轉移,盜竊科技及商業秘密,及經濟上結構改革上,雙方各持己見,沒有大進展。美方指控中方強制美方投資者,轉讓科技及知識產權。中方否認有這樣事,但對盜用知識產權上,中方同意成立機制,監察盜版情況,及成立監察組織,及滙報方式。在經濟結構改革方面,中美分歧更大。美方要求中方減少及停止向國企的支持及支助,但中方不同意。因為中國主要的產業,除了地產及零售外,基本上是由國企主導。尤其是中國要向美國大量購買農產品,能源及半導體晶片,只有國企才有資源可以購買以萬億美元計的美國產品。如果只靠民企,根本不可能購買萬億美元出口。美方更要求中方經濟結構上的改革,開放市場給外資,包括金融市場,服務業,工業市場等等,以及要求中國停止支持2025中國工業生產政策。此外,美國更加在國際市場上,以華為可能為中國情報工作為理由,遊說西方國家,不用華為發展出來的5G通訊產品。華為的5G通訊產品,是中國罕有領導全球的工業高科技產品。華為5G不止產能領先歐美國家,而且價格只是美國高通、歐洲愛立信等的一半。全球5G產業基建投資達到幾千億美元,美國想制止中國在5G佔領市場,好讓美國的生產商高通能壟斷市場。但是美國歐洲最親密的盟友英國,已經表示,在適當監察下,可以用華為通訊產品,而不會構成國家機密被盜竊。之前,德國已經表示不同意美國杯葛華為的做法。美國對華為的圍剿行動,可能已經失敗。因為歐洲國家如果不用華為5G通訊產品,可能要多花幾十或幾百億美元。各國在財政緊張情況下,不得不向錢看。而且中國5G發展比美國早一年,不用華為5G產品,不合邏輯。其實美國在貿易戰的目標,不止是平衡兩國出入口貿易,公平貿易,或者是知識產權,或經濟結構問題。美國最終立場,是要阻止中國成為經濟強國,最重要是阻止中國成為科技強國。美國不想中國擁有最先進的科技,進而挑戰美國世界霸主的地位,因此美國盡力阻止華為在全球的業務,阻止中國成為通訊產業的領導國。在經濟結構上的要求,美國銳意阻止中國取得最前進的科技;阻止中國在多方面工業上,挑戰美國盟主的地位。現在美國在軍事上在環球沒有對手,俄羅斯經濟只是美國十分之一,不足以挑戰美國。但中國經濟實力比得上美國,最終有一天會挑戰美國世界霸主的地位。美國現時的貿易談判目標,根本是經濟帝國主義。美國想中國留在加工產業水平,停留在二流工業國家,只可以為美國做加工業,永遠不能生產高增值、高科技含量的產品。在美國為尊的環球秩序下,中國只配做美國的附庸國。但是本週形勢有改變,特朗普壓過貿易談判專員萊特希澤的強硬立場,令到中美雙方可以達成一個雙方可以接受的解決方案。副總理劉鶴,習主席特使星期四在華盛頓和美方代表談判。市場傳出雙方極有可能達成六點諒解備忘錄。分別在減關稅,初步至5%,最後達到零關稅;中方大量採購美國農業及工業產品,把貿易逆差每年減20%,至到20%目標。美國企業享有中國企業在中國同等待遇;知識產權保障,包括執行細節;開放中國市場給美國企業。最後中方保証人民幣滙率穩定。消息刺激A股及港股升至今年高位,港股重上250天移動平均線。事實上習近平及特朗普都極需要達成貿易協議,令到雙方都可以聲稱外交勝利,可以向國人交代。中國製造業不能承受25%關稅,特朗普內部政策被民主黨阻撓,急需外交勝利。結果是雙方各有所得,可以聲稱勝利,達到雙贏局面。