香港電訊價值和啟示

2019-03-01 17:21:45
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香港電訊-S(06823)下半年派39.17分。2018年的全年度分派68.29分,相當於全數分派本年度每個股份合訂單位的經調整資金流,增加約5%。執筆時收市價11.82元計算,股息率大約5.729%。集團主要電訊服務(數據業務)和流動通訊,集團EBITDA分別增加2和3%,ARPU升約2%至198元。

(一)業績和派息增長,大致符合預期。
(二)始終是香港第一大,擁有優勢。
(三)信託在派息上有保證,對保守投資者5.729%息率有吸引。
(四)業績和派息應繼續穩定向上,但不要期望增幅太大。
(五)只是覺得公司有點不夠進取,5G需投放資金亦不少。


引伸啟示

業績中一句:堅定而靈巧地爭取數碼紅利(digital dividend)。

另外,董事總經理許漢卿出席業績發布會時表示,相信香港5G生態環境仍要一段時間才出現,今年未會有實際服務,但公司並無「放慢手腳」,並已開展一些5G前期工夫,其為核心網絡進行虛擬化、雲端化,令將來5G到來時,能更快安裝新應用程式、簡化設定過程。她指出,光纖網絡對5G發展十分重要,公司擁有全港最大光纖網絡,是其他營運商沒有的,未來謹慎安排5G的資本投放,並視乎生態環境而轉變。就這點我亦之前電郵香港寬頻向投資者關係查詢,其表示「For a mobile operator to develop a 5G network,we estimate they need 5 times more of their existing base stations」。5G概念是各大電訊商增長點,也是為何我投資在固網公司上。

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堅大灣區未來公用股

中信國際電訊(1883.HK)於二月二十八日公布全年業績,末期股息一如所料每股14港仙,全年合計是18港仙。業務經營的現金流入18億,半年已有10.79億,有人說可能比較少,不過業務收入結構調整,而且大家做做功課看到,合同資產+應收賬是19億,中期時20.1億,少了1.1億,合同負債+應付賬16.5億,比中期時19.7億,少了3.2億,影響了現金流,但利潤結構似乎更理想了。我的看法是:1. 我比較重在互聯網業務及企業業務,不單同比環比上半年也有增長,EBITDA亦是;2. 利潤結構及淨借貸繼續改善,收入穩定,加上中信集團背書,作出收購或發展現5G;3. 發展理想:企業服務產品從網絡連接服務不斷向雲計算、資訊安全、管理服務、 行業解決方案等一站式ICT服務拓展,雲數據中心數目已達十八座,大灣區甚至海外佈局;4. 5G暫不是重點,但雲、光纖網絡和數據中心等是日後5G的基石,世界可以很大;5. 估值角度,傳統穩健收息股,今天領展息率2.8%(我覺得太貴,發展有隱憂),中電3.2%,大家可能仍停留中信國際電訊業務只集中澳門的澳門電訊,當年名聲不太好的中信集團,或曾供股有…所以今天現息率仍超越6%。6. 股息連加5年,由2013派10仙、2014派11.3仙、2015派12.5仙、2016派13.2仙、2017派16仙、2018派18仙,年年加,也許繼續努力還債,股息未必爆發上升,先預期下年是19仙;7. 愚認為這行業才是未來堅公用事業(其實今天已是),不計預期,現息率6%是3元,若市場更明白認同給股息率5%便是3.6元,如果4%就……不過不拉太遠,現價坐收6%以上股息回報,業務穩中向上夫復何求?利申:組合中持有近半,可能太樂觀,哈哈中信國際業績新聞稿文章網站連結:FB https://www.facebook.com/TenBaggerHK/雪球 https://xueqiu.com/u/8493390925Blog https://ten-bagger-hk.blogspot.hk

價值投資者與自由現金流FCF之我思

近期思考的是新時代帝國騰訊、阿里、Google、京東、亞馬遜,就算將上市的閱文集團,用PE、PB,可能永遠不用買。若固守傳統價值投資,牛市中可能只滿倉防守股踏空。但他們一直長牛,究竟是市場長期錯,傻左?還是傳統價值投資者的限制?繼續固步自封?值得反思呢,當然價值投資者的光環有時是枷鎖。哈看看騰訊帝國高速增長及每天以億近的自由現金流。近期研究騰訊帝國,少量參與學習,也許需時間摸索,也許會有挫折.....近來不同平台談論思考後,有球友說作風比過去2-3年有點轉變,正如之前理念一文所說會因時制宜和求進,現在會更看重現金流強的慢牛、長牛公司。組合仍會有攻有守,保留過去成功加新元素。投資者應不斷尋找價值,如越來越成為生活一部分騰訊,是不受資產產能限制公司,該用些表面「好像較激進」估值法。價值投資者,應有敢於打敗自己過去賴以成功方法的勇氣,才能更上一層樓是不是?自由現金流(Free Cash Flow)作為一種企業價值評估的新概念、理論、方法和體系,最早是由美國西北大學拉巴波特、哈佛大學詹森等學者於20世紀80年代提出的。自由現金流量(英語: Free cash flow (FCF)),是可自由運用的現金流,是從營運來的現金流量扣減維持現有營運所需的資本支出和稅金後之餘額。企業可以用這些現金為公司的成長擴充,也可以作為發放股東股利,清償負債或是預留下來備度過景氣蕭條期。總之,自由現金流量是公司在不影響營運下可以自由使用的現金餘額,也是衡量公司財務彈性的指標。自由現金流量 = 營運現金流量 - 資本支出 - 利息 - 稅金自由現金流量是以現金流量表第一段營運來源的現金流量為主;資本支出的數字,理論上是為維持企業競爭力所必須的資本支出,如機器的更新,新產能的投資等,對於外部的投資人與分析師而言,需要自行判斷估計,估計的基礎可以是歷史紀錄 — 現金流量表中的投資活動現金流量項下的固定資產增購,及公司對外發表的前景說明 — 如公司計畫中的新廠或新生產線的投資規模與進度。自由現金流量的成長可能預告著盈餘的成長,當公司的營收成長,成本控制得宜,經營有效率等都是自由現金流量成長的關鍵,也代表公司營運的起飛;反之當公司的自由現金流量不足時,不僅喪失可能的投資機會,嚴重時可能被迫增加負債。也因此國外的投資分析師非常重視企業自由現金流量的分析,其重視程度不亞於每股盈餘。文章網站連結:FB https://www.facebook.com/TenBaggerHK/雪球 https://xueqiu.com/u/8493390925Blog https://ten-bagger-hk.blogspot.hk