堅大灣區未來公用股

2019-03-03 16:58:45
分享至Facebook 分享至Weibo 分享至LinkedIn 複製網址

中信國際電訊(1883.HK)於二月二十八日公布全年業績,末期股息一如所料每股14港仙,全年合計是18港仙。

業務經營的現金流入18億,半年已有10.79億,有人說可能比較少,不過業務收入結構調整,而且大家做做功課看到,合同資產+應收賬是19億,中期時20.1億,少了1.1億,合同負債+應付賬16.5億,比中期時19.7億,少了3.2億,影響了現金流,但利潤結構似乎更理想了。

我的看法是:

  1. 1. 我比較重在互聯網業務及企業業務,不單同比環比上半年也有增長,EBITDA亦是;

2. 利潤結構及淨借貸繼續改善,收入穩定,加上中信集團背書,作出收購或發展現5G

3. 發展理想:企業服務產品從網絡連接服務不斷向雲計算、資訊安全、管理服務、 行業解決方案等一站式ICT服務拓展,雲數據中心數目已達十八座,大灣區甚至海外佈局;

4. 5G暫不是重點,但雲、光纖網絡和數據中心等是日後5G的基石,世界可以很大;

5. 估值角度,傳統穩健收息股,今天領展息率2.8%(我覺得太貴,發展有隱憂),中電3.2%,大家可能仍停留中信國際電訊業務只集中澳門的澳門電訊,當年名聲不太好的中信集團,或曾供股有…所以今天現息率仍超越6%

6. 股息連加5年,由201310仙、201411.3仙、201512.5仙、201613.2仙、201716仙、201818仙,年年加,也許繼續努力還債,股息未必爆發上升,先預期下年是19仙;

7. 愚認為這行業才是未來堅公用事業(其實今天已是),不計預期,現息率6%3元,若市場更明白認同給股息率5%便是3.6元,如果4%就……不過不拉太遠,現價坐收6%以上股息回報,業務穩中向上夫復何求?

利申:組合中持有近半,可能太樂觀,哈哈

 

中信國際業績新聞稿

文章網站連結:

FB https://www.facebook.com/TenBaggerHK/

雪球 https://xueqiu.com/u/8493390925

Blog https://ten-bagger-hk.blogspot.hk



留言
香港電訊價值和啟示

香港電訊-S(06823)下半年派39.17分。2018年的全年度分派68.29分,相當於全數分派本年度每個股份合訂單位的經調整資金流,增加約5%。執筆時收市價11.82元計算,股息率大約5.729%。集團主要電訊服務(數據業務)和流動通訊,集團EBITDA分別增加2和3%,ARPU升約2%至198元。(一)業績和派息增長,大致符合預期。(二)始終是香港第一大,擁有優勢。(三)信託在派息上有保證,對保守投資者5.729%息率有吸引。(四)業績和派息應繼續穩定向上,但不要期望增幅太大。(五)只是覺得公司有點不夠進取,5G需投放資金亦不少。引伸啟示業績中一句:堅定而靈巧地爭取數碼紅利(digital dividend)。另外,董事總經理許漢卿出席業績發布會時表示,相信香港5G生態環境仍要一段時間才出現,今年未會有實際服務,但公司並無「放慢手腳」,並已開展一些5G前期工夫,其為核心網絡進行虛擬化、雲端化,令將來5G到來時,能更快安裝新應用程式、簡化設定過程。她指出,光纖網絡對5G發展十分重要,公司擁有全港最大光纖網絡,是其他營運商沒有的,未來謹慎安排5G的資本投放,並視乎生態環境而轉變。就這點我亦之前電郵香港寬頻向投資者關係查詢,其表示「For a mobile operator to develop a 5G network,we estimate they need 5 times more of their existing base stations」。5G概念是各大電訊商增長點,也是為何我投資在固網公司上。FB:Ten-Bagger

中國轉型成敗,還看5G

5G

中美貿易問題將會持續一段時間,即使談判得到短暫解決,裂縫其實已經出現,中國亦深知美國未來會繼續對自己作出不同程度的攻勢,特朗普即使下台,但美國的外交國策不會大變動,中國將會面對未來十年甚至數十年的新冷戰形勢。中國經濟因為美中貿易而放緩,經濟預測甚至擔心出現衰退,這是中共執政者最害怕的,因為中共自改革開放以來,「政緊經鬆」讓他們可以持久執政,即使人權上極緊,社會缺乏公義,但是人民有得食,還要從四人幫、文革的極貧生活,變成今天豪買包包的日子,人民自然是算數,因為大家不止溫飽,重有錢搵。但如果搵唔到錢,又沒有人權、公義等,人民不反抗才怪。作為執政者,不想人民反抗,在保持專政管治下,又要讓人民搵到食,便是今天中共的首要任務。中共在過去十年來,一直轉型由出口變內需,一定程度上是成功的,單看淘寶、微信微商、地產置業等,內需的確開始形成。那麼當內需成為一個足夠支持到社會經濟運作時,政執者便有更多的話語權。按此邏輯,發展5G便是其中一個重要帶動內需的政經策略。現時5G對中國來說有一樣獨特優勢,就是5G的制式是中國有份參與及制定的,這代表著有能力控制這個遊戲的話語權。中國必定會以本國為一個示範點,這是中國在發展電訊服務以來,第一次以「自家」東西推出市場,以往3G、4G都是歐美主牢,但今次有中國有份訂遊戲規則,便是很不同的佈局,也是近年中國最重視的國際佈局。歐美國家對華為的5G如此有戒心,其實就是這個理由。當初讓華為一同制定5G,歐美天真地以為可以走進中國市場分一杯羹,但是中國根本從來都不想開放電訊市場,歐美現在才醒覺,真是有點遲。即使歐美等西方陣型封殺華為,但華為可以在第三世界國家發展,同樣可以是另一條出路。所以中國在5G上不一定佔下風,機會可能是「五十五十」。現時最大限制是在晶片上被人咬住,但在應用上,中國的流動通訊應用其實十分成功,比起其他西方國家也不輸蝕時,雙方5G必有一番惡鬥,好戲連場。在手機時場,中國基本上是大國,這不能否認,試問有幾多個國家手機品牌會多得過中國呢?中國手機競爭之激烈,間接成就了自由市場的進步,形成有競爭有進步之勢,即使說大陸手機在成熟市場滲透率不高時,但在新興國家,基本上市佔率最高。而國家在玩政策市時,對手機的政策傾斜下,也有助5G的發展。而華為在基站佔優,亦有助硬件上發展,軟硬件方面,中國其實俱備了5G發展的優點。現在就要看西方國家在創意應用上,是否真的如過去二、三十年流動通訊歷史上,再次成功佔先機。2G和3G歐洲快人一步,短訊SMS取得成功;到了4G,美國成功造就Facebook、Amazon等應用。到5G,汽車、物流、影音內容都是大家想開發,但未見有任何國家有絕對的優勢,這是一場民間版的「軍備競賽」。中國未來數十年的國運,很大程度上繫於5G成功與否。中國優勢上有制式掌握能力、多元化應用和龐大市場,弱點是創意應用上政策的限制,朝令夕改打亂市場運作、知識產權的不足而拖慢技術應用的發展。5G可能是中國的分水嶺,是龍是蟲也是看這一次,如果中國搞5G成功,把應用上做得好,商業上大躍進的話,這無疑是一次大茶飯,其他國家必定會找中國合作,這比一帶一路更有吸引力。5G也是國力的表現,因為當中是涉及到技術、商業能力以及國家政策三方面,是展示中國執行力的機會。但如果5G不如預期般成功,對於中國來說,也是一次敗仗,往後就難以展示所謂「大國實力」。就不要時常提中國夢。

5G佈局中美較勁

5G雖然未正式開通,但全球電訊公司、設備公司以及一眾相關科技公司,其實一早在部署中,無線電服務由3G開始大爆發,3G是2G的一個伸延,其制式由歐洲主導,所以當年3G由歐洲帶起,也使歐洲成為當時電訊服務的龍頭,如Vodafone的出現便是例子之一。到了4G由美國公司主導,另一次資訊科技風潮再現。現在5G準備起跑,誰能夠領導5G,就會成為下一個世界科技十年的龍頭。如果沒有4G,現在廣泛流行的app便很難成功,如Instagram、Facebook、youtube等等,甚至iPhone等智能手機也不會如此入屋,因為這些APP需要極大的圖片上載分享、下載閱覽,倘若沒有4G,只停留在3G甚至GPRS年代,這些App基本上是不能發圍。正因為4G的高速傳輸,才可以流暢地使用這些App服務,亦帶動了這些創新公司的創新服務和概念。現在5G正準備明年上市,各國亦深知道這又是另一次新的商機,以及主導國際形勢操作的機會。今次5G可謂由美國和中國主導,因為制式都主要由這兩國的公司提出,高通和華為更是主要參與者。5G的速度之快,幾秒可以下載一整套高清畫質電影。對於多媒體的服務來說,無疑是一大突破,甚至有可能改變了現今大眾媒體使用流串服務的想法。那麼傳統的電子媒體如電視、電台等,如何面對這種新局面,相信會有頗特別的對策。不過這些高速傳送事實上也不只是限於多媒體上,物聯網才是各大企業、以至國家層面最想看得到的未來。物聯網今天雖有一個很細的面貌,距離真正完整的物聯網環境還有頗長的路要走,不過相關企業亦早已著手在這方面的制定政策以及投資。汽車導航、遠程醫療、以及傳統消費物流運送等都將會以物聯網的基礎上進行。在國家層面上看,5G比4G更具戰略價值和經濟價值。5G起初投資必定不菲,一如當年投3G、4G一樣大,但是技術總會進步,往後成本便會快速降低時,回報相信會是極大。正因如此,各國如何捷足先登便是關鍵。現在中美必然是兩大電訊市場、資訊科技市場,美國不會讓中國奪去市場份額,所以先下手為強是合理套路,禁對手進其市場發展,一來對其國家安全上合理,二來也可以拖慢對手的發展路向。不過中國今天的電訊發展再不是3G時代或者世紀初時,倘若在中國大陸生活,便會發覺當地大城市的電訊服務傳送速度絕對不差,甚至是頗佳。因為當地的手機服務之多及需求之大,促使電訊網絡供應商提供更好的服務,這種良性循環,也造就了今天中國大陸的無線互聯網發展。當年5G開始建立時,從今日的國際形勢發展,基本上會有兩大陣型,就是以美為首的電訊聯盟,如歐美、日韓,使用以愛立信、諾基亞等設備商,而中國為首的包括香港(必定納入,因為香港是最佳的示範舞台)、中亞、一些經濟較差的歐洲地區如南歐等地,則用華為、中興設備,主要針對落後發展國家,當然也有混合式的電訊盟國,如馬來西亞、新加坡等地。這次較勁是看那一種技術和設備商可以做到快速擴展服務、系統穩定性高以及投資回報高,亦因為出現兩種陣型時,其應用服務亦可以會出現不同程度上的轉變,物聯網發展會成為電訊技術上的分叉路。由於5G是國際組織制定,在速度上,基本上分別不會太大,只是應用上可能有變。那時候會有各自的發展路向,你走你的陽關道,我走我的獨木橋。

珠船食正大灣物流

前兩日廣東發改委主任何寧卡,在廣東省人大會議的記者會上透露,大灣區發展規劃綱要已經完成,將在近期出台,連我地財爺波叔都在網誌抽水,大談大灣區對港青的意義,睇黎更具體的公佈,將在農曆年前後曝光。兩星期前推介的龍光(3380),冒著被大行及傳媒唱佢急須配股的淡風,仍然升逾三成,再睇另一隻大灣概念內房時代地產(1233),兩周升18%,佢地近日明顯跑贏同業,似乎醒目資金都認同青冰的推論,偷步入市。除了內房,珠船(0560)可能係一個冷門選擇。呢隻老牌紅籌,在港上市逾20年,一向都較為低調,所以資產長期折讓,但業務卻是穩定的,現金流高,息率唔錯,簡單啲講,穩而悶。港珠澳大橋即將通車,驟眼看珠船應該係受害者,因為大家可揸車自然少咗搭船,但其實佢地最煞食嘅係在港珠澳區域建立的港口物流網絡,及發展南沙物流倉儲。青冰在網上搵料,發現佢地在上月參與了國內知名網站搞的「決戰港股」路演,一間平常低調的公司,都增加曝光率,似乎係想發圍。路演中最有趣的環節係問答,有提問是單刀直入,問點解上月中有一日突然急升三成,是否有注資或重組進行,官方的答案當然話以公開的訊息為準,不過母公司的優質資產,包括南沙物流園、造船修理及金融企業,都會考慮。以佢回答的次序推論,南沙物流園應是首選。大橋通車會帶旺大灣區經濟,日後貨運量及進出口定必更頻繁,擁有已建立的物流倉儲肯定受惠,所以注入南沙物流園,係食正大灣概念。近年珠船長債甚低,只有數千萬,但在8月公佈的財表中看到,長債增至2.5億,手頭現金亦增至10億元,係咪將有動作呢?一隻平時悶開嘅股,忽然急升三成,成交有2100萬股,沒有通告亦沒有新聞,現時股價回至2.08,PB是0.8倍,如果要批股注資,不能賤賣國家資產,1倍PB是最基本,炒至2.59絕不過份,說到底,現時是大牛市,又有大灣概念光環嘛。溫馨提示番,15年大時代,悶股珠船在兩個月內由2蚊炒上4.85元,現價是否值搏,自己諗。

香港政府被派演的「鹹魚角色」

2018年伊始,每個人都祝願彼此新年進步,但現實是,香港真的很落後。不,我不是說香港不能用微信支付、不肯用支付寶這些互聯網技術,香港在技術、基建等硬件方面,仍然處於國際領先水平,對各項品質的要求仍然是世界頂尖。香港真正落後的,其實是思維。而其中,又以政府官員的表現最為明顯。在過去一年,有幸參與過不少內地官員與香港官員出席的研討會,會上一眾官員們都會發表講話,細心留意的話,就可以發現,在思想的層面上,香港官員已經被內地逐步拋離。雖然內地一些「陋習」如「假、大、空」等問題仍然存在,談話中那些揮之不去的「黨八股」亦未改變,但我們卻可以看到,內地官員在政策上勇於嘗試、敢於創新,言談中也充滿對未來的宏大願景、希望、和目標。不要小看這些願景,套用一句潮語,「人無夢想,同鹹魚有咩分別?」政府無夢,整個社會只能散發一股鹹魚的腐臭味。姑勿論這些目標是否過於虛無和不切實際,但確實足以讓內地年輕人找到希望,願意跟隨政府去追夢,也確實創造出不少機遇。具體例子可以看深圳前海和廣州金融城,初見前海的規劃確實令人震撼,縱橫交錯的軌道交通,立體化的交通、生活配套,還有極深入徹底的環保概念,幾乎可以說是把當時能夠想到的先進概念全部放進去。能不能做到是一回事,但最少,前海願意去嘗試。而廣州經歷了珠江新城的試驗後,金融城的規劃更為嚴格,在政府的完全主導下,號稱「打造全國最大的地下空間」,幾乎完全將人車分流,路網嚴整,秩序分明,再接駁以軌道交通,做好生活配套,所以可以看到當地政府及企業相關人員的介紹時,對項目的自豪、對未來的自信可謂溢於言表,從言談中,可以感受到他們深信,可以規劃出世界一流的「新城」。香港,已經再也不是內地城市比較的目標。反觀香港,官員的言論空洞,內容重複,豪無內涵,「香港背靠祖國,面向國際,擁有一國兩制的優勢,基建措施完善,人才充裕,金融服務發達,法律體制健全,可以充當中國一帶一路的超級聯繫人,仲裁中心、人民幣離岸交易中心......」同一套說詞,上至特首、財金官員,下至甚麼創科局、司局官員,幾乎都是搬字過紙,技術上完全正確,但對未來發展完全無用的廢話。在習近平總書記也強調AI和VR技術的今天,中國各地官員更是卯足全力去推動新科技、大數據發展。而香港的創科局長最大成就也不過就是見過Steve Jobs,上任兩年「最大建樹」就是「宣布UBER犯法」。每次談到大灣區,很多香港人還是嗤之以鼻,覺得香港法治的「軟件」,金融中心的地位難以取代,當你認識一下鄰近區域那種雄心,我實在只能說,香港真的很落後,或許香港政府在整個規劃中,就要註定要擔當「鹹魚的角色」。 參考:前海官網http://www.szqh.gov.cn/ljqh/ghjs/xckd/gdjt/參考:廣州金融城介紹http://newhouse.gz.fang.com/2017-04-28/25084308.htm